20180718-申万宏源-2018年农林牧渔行业中报前瞻点评_禽类养殖景气复苏_猪价拖累畜类养殖_4页_542kb

2018年农林牧渔行业H1中报前瞻分析总结

核心内容概述

2018年上半年，农林牧渔行业整体净利润预计同比下降33%。尽管整体行业表现低迷，但禽类养殖板块复苏显著，而生猪养殖和饲料行业则受到猪价下跌的拖累。部分种业和动保企业也面临利润下滑压力。总体来看，禽类养殖行业表现优于其他子行业，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 禽类养殖行业景气复苏

• 行业表现：2018年上半年禽类养殖行业净利润同比增长334%，远高于行业平均水平。
• 细分领域：
  • 白羽肉鸡：行业从亏损2.48亿元转为盈利4.85亿元，受益于供给减少和价格回升。
  • 白羽肉鸭：行业净利润同比增加224%，产能退出明显。
• 推荐公司：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、华英农业。

2. 生猪养殖行业持续低迷

• 行业表现：2018年上半年生猪养殖净利润同比下降80%，行业整体亏损。
• 猪价走势：春节后猪价快速回落，最低至10.35元/公斤，二季度全行业亏损。
• 推荐公司：牧原股份、温氏股份、天邦股份，关注下半年反弹机会。

3. 饲料行业利润下滑

• 行业表现：2018年上半年饲料行业净利润同比减少13%（剔除通威股份）。
• 细分领域：
  • 水产饲料：受益于水产价格景气，业绩保持增长。
  • 猪用饲料：受猪价下跌影响，利润承压。
• 代表公司：大北农、唐人神、金新农、海大集团、天马科技。

4. 动保行业小幅增长

• 行业表现：2018年上半年动保行业净利润同比增长5%。
• 细分领域：
  • 疫苗行业：受猪价低迷影响，口蹄疫市场苗受到冲击。
• 代表公司：中牧股份、生物股份、普莱柯、瑞普生物。

5. 种业行业利润下滑

• 行业表现：2018年上半年种业净利润同比下降26%。
• 细分领域：
  • 玉米种子：下滑明显，受高库存和政策影响。
• 代表公司：隆平高科、登海种业、荃银高科。

关键信息

重点公司业绩预测

持续亏损公司

• 隆平高科：净利润下降1.72%
• 牧原股份：净利润下降107.91%
• 温氏股份：净利润下降47.52%
• 天邦股份：净利润下降44.68%
• 天康生物：净利润下降36.76%

投资策略

推荐标的

• 禽类养殖：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、华英农业
• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、天邦股份

风险提示

• 猪价持续低迷对生猪养殖和饲料行业造成较大影响
• 种业行业受高库存和政策影响，利润承压
• 市场有风险，投资需谨慎

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、公司公告、申万宏源研究
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评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

• 基准指数：沪深300指数

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