20140127-兴业证券-农林牧渔行业_周报-养殖股逐步进入左侧布局期_18页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份2014年1月27日发布的农业行业周报，重点分析了农业板块整体表现及主要子行业（如养殖、饲料、种业、水产、动物保健等）的市场行情、价格走势、存栏数据、盈利预测及投资建议。

主要观点

农业板块表现：农业板块整体涨幅居后，市盈率（TTM）达到34.93倍，处于历史高位。板块估值较高，主要由于养殖亏损和土地改革预期推动股价上涨。
生猪价格：1月24日生猪价格为12.12元/kg，同比下跌28.4%，养殖行业进入中度亏损区间。预计节后价格将进一步下滑，推动养殖户加速淘汰母猪，2014年猪价有望见底反转。
饲料板块：受猪价下跌影响，饲料股表现较差，部分公司如新希望、海大集团、天康生物等股价跌幅较大。饲料行业预计在猪价反转后面临盈利和估值压力。
水产养殖：尽管水产板块反弹较好，但高端消费受压制和养殖范围扩大，终端价格低迷，水产养殖反弹难以持续。
动物保健：动保板块基本面较好，估值相对较低，是当前较为看好的板块，推荐公司包括中牧股份、瑞普生物、天康生物和金宇集团。
种业行业：由于前期政策炒作过度，种业板块整体表现不佳，但登海种业因业绩较好仍被推荐。
油脂行业：油脂价格整体下跌，压榨利润缩窄，对饲料成本影响有限。
投资建议：养殖相关个股进入左侧布局期，推荐标的包括雏鹰农牧、圣农发展、正邦科技等。动保板块仍是重点推荐，推荐顺序为中牧股份、瑞普生物、天康生物和金宇集团。种业方面推荐登海种业。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	13PE	14PE	评级
海大集团	20	16	买入
新希望	8	7	买入
登海种业	27	22	买入
天康生物	19	15	买入
金宇集团	26	20	买入

价格走势与数据

生猪价格：12-12.5元/kg，同比下跌28.4%，自繁自养头均亏损195元。
CBOT豆粕：下跌1.5个百分点，未来走熊概率较大，但对成本改善影响有限。
12月母猪存栏：环比下降0.7%，显示养殖户补栏意愿减弱。
12月生猪存栏：环比下降2.4%，同比下降0.5%，节后供应仍较充足。
农业板块估值：市盈率（TTM）34.93倍，市净率（TTM）2.92倍，高于沪深300指数。

投资评级说明

推荐：相对表现优于市场。
中性：相对表现与市场持平。
买入：相对大盘涨幅大于15%。
增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
减持：相对大盘涨幅小于-5%。

行情回顾

行业整体表现：上周沪深300指数上涨3.08%，农业板块上涨2.89%，涨幅居后。
子行业表现：水产板块反弹最好，养殖和饲料表现最差，受猪价下跌影响较大。

盈利预测

子行业	公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	15EPS	12PE	13PE	14PE	15PE	评级
种业	登海种业	31.00	0.73	0.95	1.18	1.46	42.5	32.6	26.3	21.2	买入
水产养殖	獐子岛	13.52	0.16	0.21	0.52	0.86	84.5	64.4	26.0	15.7	中性
禽畜养殖	圣农发展	8.67	0.00	-0.20	0.28	0.89	2890.0	(43.4)	31.0	9.7	增持
动物保健	中牧股份	14.65	0.55	0.61	0.73	0.93	26.8	24.1	20.2	15.8	增持

风险提示

疫病因素：可能对养殖业造成冲击。
价格波动大：影响行业盈利，尤其是养殖和饲料行业。

总结

该报告指出，2014年农业板块面临较大挑战，尤其是养殖和饲料行业受猪价下跌影响严重。然而，随着生猪价格进一步下滑，养殖户加速淘汰母猪，猪价有望见底反转，养殖相关个股进入左侧布局期。动保板块基本面较好，估值相对较低，成为当前较为看好的投资方向。种业方面，登海种业因业绩稳定仍被推荐。整体来看，农业板块在经历价格下跌和估值高位后，需关注行业反转及个股基本面变化。

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