20180401-安信证券-农林牧渔第12周行业周报_继续坚守养殖上游龙头_二季度猪价有望迎反弹__18页_2mb

2018年4月1日 第12周行业周报总结

核心内容

2018年4月1日发布的第12周农林牧渔行业周报指出，猪价在本周逐渐探底回升，生猪价格从3月26日的10.34元/公斤上升至3月30日的10.48元/公斤。报告认为，随着生猪出栏量的减少，二季度猪价有望迎来反弹。同时，报告继续推荐养殖上游的龙头企业，包括海大集团、生物股份和大北农，认为其在行业景气向上背景下，业绩仍有高增长潜力。

主要观点

• 猪价趋势：猪价在短期受到下行压力，但预计二季度将有所反弹。当前处于猪周期的下降期，但未来可能因供应减少而回升。
• 行业分析：养殖行业仍处于扩张阶段，上游疫苗、饲料等公司受益。大规模养殖户对高品质疫苗需求稳定，而中小养殖户可能因价格下行而减少采购。
• 公司推荐：海大集团、生物股份及大北农作为养殖上游三龙头，具备较强的增长潜力，被坚定推荐。

关键信息

1. 海大集团

• 预计18年猪料有望实现高增长，水产饲料结构持续优化。
• 生猪养殖布局为公司长期发展奠定基础。
• 核心员工持股计划完成，激励员工发展。
• 投资建议：预计17-19年归母净利润分别为11.94亿元、15.05亿元、18.16亿元，增速分别为39.6%、25.9%、20.7%。
• 风险提示：水产品价格上涨不及预期、自然灾害、销量增长不及预期等。

2. 生物股份

• 养殖规模化加速，高品质疫苗需求增长。
• 预计17-19年净利润分别为8.69亿元、11.38亿元、14.73亿元，复合增速约30%。
• 通过渠道开发持续带来业绩增量。
• 风险提示：市场苗推广不及预期、规模化补栏不及预期。

3. 大北农

• 公司进行结构调整，提升盈利能力。
• 饲料行业景气向上，公司发展进入新阶段。
• 股票激励计划实施完毕，实现股东、公司和激励对象利益一致。
• 投资建议：预计17-19年归母净利润分别为12.4亿元、15.5亿元、18.6亿元，增速分别为40.7%、25.0%、20.1%。
• 风险提示：饲料销量不达预期、智慧大北农进展不达预期。

行业基本面跟踪

1. 猪价走势

• 本周猪价逐步企稳，预计18年猪价均价在12-16元/公斤区间波动，3-4月季节性下降10-20%，4-9月季节性上涨10-20%。
• 预计18年生猪均价为13.5-14.5元/公斤，环比17年均价下跌约10%。

2. 禽价走势

• 黄羽肉鸡价格7.56元/斤，白羽肉鸡价格7.39元/公斤，鸡苗价格3.7元/羽，父母代鸡苗价格45元/套。
• 鸭苗价格回升至2.9元/羽。

本周产业链价格变化

• 生猪产业链：育肥猪配合料价格为2.7元/公斤，活猪价格为10.36元/公斤，猪肉价格为14.3元/公斤，三元仔猪价格为28.56元/公斤，猪粮比为5.27。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格为3.11元/吨，山东潍坊肉鸡苗价格为0元/羽，河南南阳鸭苗价格为2.7元/羽，白条鸡价格为13.3元/公斤。
• 大豆产业链：豆粕价格为3252.73元/吨，豆油价格为5627.89元/吨，进口大豆港口分销价为3420元/吨。
• 玉米产业链：玉米淀粉价格为2270元/吨，赖氨酸价格为8800元/吨，苏氨酸价格为9483.33元/吨，蛋氨酸价格为20290元/吨。
• 小麦产业链：小麦现货价格为2600元/吨，面粉批发价为3.3元/公斤。
• 白糖产业链：柳州白砂糖现货价格为5790元/吨，进口糖利润空间为3150元/吨。
• 棉花产业链：棉花价格为15599.23元/吨，棉籽价格为2074元/吨，棉油价格为5940元/吨，棉粕价格为2534元/吨。

行业表现

• 农林牧渔行业指数本周下跌0.74%，涨幅最大的子行业为林木及加工（+2.47%），涨幅最小的为果蔬饮料（-2.28%）。
• 涨幅前10位的公司包括量子高科、罗牛山、国联水产、海南橡胶、百洋股份等。

行业动态

（一）政策

• 农业部要求种猪场达到猪瘟净化标准，推动疫苗市场发展。
• 黑龙江省推动籼稻种植结构调整，影响未来稻米市场供给。

（二）农产业链

• 全国鸡蛋、鸡苗价格全面反弹。
• 巴西大豆价格升水飙升，因中国大量采购。
• 玉米深加工新增产能，产业链延伸成为趋势。
• 短期豆粕易涨难跌，受中美贸易摩擦影响。

（三）禽产业链

• 济南市推进畜禽养殖废弃物资源化利用。
• 英国Noble Foods承诺转向无笼鸡蛋生产。
• 德国北部地区发生H5N6禽流感疫情。

（四）猪产业链

• 猪价创8年来新低，中美贸易影响需关注。
• 2月份猪肉进口下降35%，出口对象新增德国和巴西。
• 农业农村部表示今年猪价不存在长期下跌的基础。

（五）动保

• 韩国首次发生A型口蹄疫，发布禁运措施。

（六）环保

• 山东推进环保督察整改，关闭搬迁禁养区养殖场。

上市公司动态

• 晨光生物：17年营收增长29.49%，归母净增长54.45%。
• 宏辉果蔬：17年营收增长1.18%，归母净增长4.47%。
• 中水渔业：17年营收增长20.06%，归母净增长5.96%。
• 通威股份：17年营收增长24.92%，归母净增长96.35%。
• 中粮生化：17年营收增长12.00%，归母净增长86.74%。
• 国投中鲁：17年营收增长2.25%，归母净增长842.01%。
• 冠农股份：17年营收增长4.22%，归母净增长221.54%。
• 大北农：17年营收增长11.29%，归母净增长43.34%。

风险提示

• 猪价上涨不达预期。
• 新产品推广不及预期。
• 天气灾害风险。
• 销量增长不及预期。
• 改革推进不达预期。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市-A、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

免责声明

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