20210217-中泰证券-建材行业周报_海外大宗品价格上涨_推荐全球定价工业品玻纤_25页_2mb

建材行业分析总结

核心内容

本报告对建材行业进行了深入分析，重点聚焦于玻纤、水泥、玻璃、品牌建材及新材料等细分领域。分析师孙颖认为，建材行业整体具备投资价值，给予“增持”评级，研究助理朱晋潇协助完成分析。

主要观点

1. 玻纤行业

• 行业前景：受益于海外制造业复苏及国内需求增长，玻纤行业进入1-2年的景气上行周期，供需偏紧，价格和利润弹性大。
• 价格走势：2月初主流玻纤厂家上调报价，无碱粗纱、电子纱及电子布价格均有明显上涨。
• 重点公司推荐：
  • 中国巨石：行业龙头，成本优势显著，预计2021年量增明显，受益于海外需求复苏，同时成本下降将带来盈利提升。
  • 山东玻纤：国内产能第四，具备规模与成本优势，客户资源稳定，具备高成长性。
  • 中材科技：风电叶片高增，玻纤供需向好，隔膜产能和市占率快速提升。
  • 长海股份：原纱与湿法薄毡扩产带来高成长性，全产业链布局，降本增效显著。
  • 海象新材：受益于美国地产复苏，具备客户、成本、规模和技术优势，越南基地提供成本与关税优势。

2. 品牌建材

• 行业趋势：地产竣工需求恢复，C端经营拐点确认，品牌与渠道优势显著。
• 重点公司推荐：
  • 北新建材：石膏板涨价带来业绩弹性，中高端占比提升，龙骨与防水业务增长可期。
  • 东鹏控股：瓷砖与洁具一体化制造商，C端与B端均实现高质量增长，零售赋能措施助力业绩提升。
  • 伟星新材：渠道下沉与存量市场开发加速，工程业务与市政领域齐头并进，具备成长潜力。
  • 蒙娜丽莎：高端陶瓷产能有望翻倍，新品不断推出，毛利率与净利率提升空间大。
  • 东方雨虹：建筑建材系统服务商，防水与涂料业务成长空间大，公司执行力强。
  • 科顺股份：市占率提升，收入体量拉开差距，未来业绩韧性或超预期。
  • 三棵树：轻资产、重品牌，成长性高，市占率有望快速提升，盈利与运营管理能力强。
  • 亚士创能：建筑涂料B端放量，新建产能拓展，市占率提升与费用率下行是核心看点。

3. 水泥行业

• 价格走势：2月1日至5日全国水泥均价环比下降0.3%，华东地区出货率下降，库容比上升。
• 行业分析：2021年水泥需求增速前高后低，供给端边际增长可控，行业进入淡季。
• 重点公司推荐：
  • 海螺水泥：估值具备安全边际，长期投资者可享受股息收益与二次成长红利。
  • 中国建材：在需求与价格稳定情况下，净利润改善空间大，水泥资产回A带来估值修复。
  • 华新水泥：具备较强盈利改善空间，建议重点关注。

4. 玻璃行业

• 价格走势：2月5日全国建筑用白玻均价2028元/吨，环比上涨-10元，同比上涨373元。
• 行业分析：玻璃供需两旺，库存天数下降，景气延续。光伏与电子等新品类带来中长期成长性。
• 重点公司推荐：
  • 旗滨集团：平板玻璃价格中枢维持高位，业绩弹性大，光伏、电子等新品类提供成长空间。
  • 信义玻璃：建议关注其在玻璃行业的表现。

5. 新材料板块

• 行业趋势：中长期推荐下游应用在军工、半导体、光伏等高增长领域的材料。
• 重点公司推荐：
  • 菲利华：受益于半导体与军工需求，具备核心技术和成本竞争力，市占率有望提升。
  • 石英股份：光伏用石英砂收入高增，产业链延伸，形成从高纯石英砂到下游器件的布局。
  • 光威复材：具备核心竞争力，推荐关注其长期成长潜力。

关键信息

• 行业数据：建材行业上市公司共82家，总市值13165亿元，流通市值10974亿元。
• 市场走势：2021年2月6日至10日，建筑材料板块涨幅为5.6%，沪深300指数涨幅为5.91%，超额收益为-0.31%。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情导致需求低于预期、限产放松及新增产能、2B端企业资金周转不畅等。

投资建议

• 增持：推荐中国巨石、北新建材、东鹏控股、伟星新材、海象新材、旗滨集团等公司。
• 买入：推荐海螺水泥、海象新材、海象新材、石英股份、光威复材等公司。

行业评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅5%-15%）、持有（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%）、减持（预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅10%以上）、中性（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅-10%~+10%）、减持（预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅10%以上）。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告基于公开资料与实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证其准确性与完整性。投资者需自行关注更新或修改。