20171209-国金证券-非金属类建材行业研究周报_玻璃行业格局继续改善_玻纤价格小幅上扬_12页_1mb

智能制造与新材料研究中心总结

核心内容概述

本报告聚焦非金属类建材行业，分析玻璃、水泥及玻纤等细分领域的市场动态与投资机会，重点推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、北新建材、三棵树、旗滨集团、信义玻璃等标的，认为行业在四季度将维持上涨趋势，具备跨年行情潜力。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥均价为398.21元/吨，环比上涨6%。华东、中南、西南地区涨幅显著，达20-85元/吨，华南地区涨幅温和，仍有上调空间。
• 供需格局：受北方错峰生产及南方环保限产影响，熟料供应紧张，企业库存维持低位，水泥价格有望创新高。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥及弹性标的华新水泥，预计四季度业绩弹性巨大，全年有望实现量价齐升。

2. 玻璃行业

• 市场格局：玻璃行业供需格局持续改善，库存处于低位，天然气价格上涨支撑价格，短期现货价格稳中有升。
• 价格走势：本周全国白玻均价1591元/吨，环比上涨3元，同比上涨164元。库存天数降至12.74天，处于低位。
• 投资建议：重点推荐旗滨集团和信义玻璃，作为国内浮法玻璃龙头，四季度价格高基数有望奠定明年业绩增长基础。

3. 玻纤行业

• 无碱纱市场：市场稳中上调，主要池窑企业提价100-200元/吨，中国巨石、泰山玻纤率先涨价，主流成交价在4800-5000元/吨。
• 中碱纱市场：市场稳定，主流价格在1600元/吨左右，下游需求平稳，价格上调动力不足。
• 电子纱市场：价格小幅调整，预计以稳中调整为主。
• 投资建议：重点推荐中国巨石，其产能全球领先，未来两年仍保持增长，且受益于行业整合及环保政策。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.34
• 国金非金属类建材指数：3665.73
• 沪深300指数：4003.38
• 上证指数：3289.99
• 深证成指：10935.06
• 中小板综指：11353.73

各公司盈利预测（单位：元）

风险提示

• 水泥行业风险：房地产与基建投资下行可能影响需求，产能过剩或导致价格下跌。
• 玻璃行业风险：冷修线复产加速或增加供给，导致价格下跌。
• 玻纤行业风险：新建产能集中释放可能造成供需失衡，价格承压。
• 原材料成本上涨：纯碱、矿石及能源价格持续上涨，可能削弱企业盈利能力。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

重点推荐标的

• 海螺水泥：受益于华东地区供需格局改善，预计全年净利润140-150亿元，PE估值约11倍。
• 华新水泥：吸收合并后产能扩大，受益于区域量价齐升，预计全年业绩约15亿元，PE估值约13倍。
• 中国巨石：全球玻纤产能领先，未来两年产能增长，预计全年净利润21亿元，PE估值约18倍。
• 北新建材：国内石膏板龙头，市占率接近60%，三季度净利润同比增长100%，PE估值约17倍。
• 三棵树：建筑涂料龙头，渠道布局完善，预计17-19年EPS分别为1.9、2.78和3.85元，PE估值分别为38、26和18倍。
• 旗滨集团：非建筑玻璃产能占比将提升至50%，预计全年净利润12亿元，PE估值约13倍。
• 信义玻璃：浮法玻璃产能占全国10%，计划到2020年提升50%，PE估值约9倍。
• 兔宝宝：环保板材龙头，预计未来3年业绩增速约50%，PE估值约25倍。

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