20160425-申万宏源-交运一周天地汇_东航携手携程推进航旅结合_关注交运_资源股__15页_1mb

报告摘要

交通运输行业2016年4月25日研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源交通运输行业2016年4月25日的行业分析，重点回顾了2015年中报表现，并对当前交运板块的市场表现、估值水平、行业数据及重点公司进行了分析。同时，报告提出投资建议，强调航空、航运、机场等子行业的发展潜力及关注点。

主要观点

行业景气度分化：
- 航空行业：整体保持高景气度，但受汇率波动影响，部分公司业绩承压。
- 航运行业：油运与集运板块景气度较高，干散货运价指数小幅上涨，但整体仍处于周期顶点。
- 港口行业：运量增长显著，但部分公司如日照港受干散货需求下滑影响，业绩承压。
- 铁路行业：运量增长稳健，但部分指标如货运量、货物周转量出现下滑。
- 公路行业：整体表现疲软，客运与货运量均出现下降。
- 机场行业：受宏观经济影响较小，业绩稳定，未来有增长潜力。
- 公交行业：跌幅最大，受政策及市场环境影响明显。
投资策略建议：
- 推荐“资源股”：如瑞茂通，认为其在大宗商品价格上涨背景下有较强业绩弹性。
- 关注“航旅结合”：东航与携程合作，推动产业链融合，成为未来增长点。
- 关注转型与成长标的：如春秋航空、吉祥航空，受益于行业景气度提升及业务拓展。
- 防御型配置：推荐机场板块，如上海机场、深圳机场，因其业绩稳定，股息率较高。
- 关注国企改革：如山东高速、上港集团，可能带来业绩改善及估值提升。
估值与盈利预测：
- 交运行业整体估值向历史平均水平靠拢，部分公司如春秋航空、吉祥航空、东方航空、南方航空等估值较低，未来有较大提升空间。
- 航空公司盈利预期在2016年有望改善，部分公司如中海集运、中海发展、中国远洋等预计受益于行业周期回暖及政策支持。

关键信息

1. 市场表现

交运行业指数：上周下跌6.04%，跑输沪深300指数2.63个百分点。
子行业表现：
- 航空：跌幅最小，为2.15%。
- 公交：跌幅最大，为11.39%。
- 物流：跌幅为6.96%。
- 航运：跌幅为8.16%。
- 港口：跌幅为6.82%。

2. 重点公司盈利预测与估值

代码	子行业	公司名称	评级	当前股价	EPS 2015E	EPS 2016E	EPS 2017E	PE 2015E	PE 2016E	PE 2017E	PB
601021	航空	春秋航空	买入	46.26	1.99	2.52	3.06	23	18	15	3.17
603885	航空	吉祥航空	增持	26.46	0.97	1.31	1.58	27	20	17	4.73
600029	航空	南方航空	增持	6.13	0.39	0.56	0.70	16	11	9	1.61
600115	航空	东方航空	增持	6.27	0.36	0.48	0.59	17	13	11	2.54
601111	航空	中国国航	增持	6.86	0.55	0.63	0.71	12	11	10	1.60
600057	物流	象屿股份	买入	9.85	0.43	0.53	0.56	23	19	17	2.58
600270	航运	外运发展	买入	18.76	1.12	1.36	1.61	17	14	12	2.13
600018	港口	上港集团	增持	5.02	0.29	0.32	0.34	17	16	15	2.03
600017	港口	日照港	增持	4.50	0.10	0.13	0.15	45	35	31	1.38
600350	高速	山东高速	增持	5.57	0.57	0.64	0.71	10	9	8	1.24

3. 行业数据回顾

航空行业：2016年2月民航客运量同比上升12%，旅客周转量同比上升15%，货邮运量同比下降13%。
机场行业：2016年3月上海机场旅客吞吐量同比上升7%，深圳机场同比下降1%，白云机场同比下降1%，厦门空港同比下降4%。
航运行业：波罗的海干散货指数周上涨8.3%，中国沿海集装箱运价指数周上涨2.3%，原油油轮运价指数周下降0.6%。
港口行业：2016年3月全国主要港口货物吞吐量同比上升19%，外贸货物吞吐量上升13%，集装箱吞吐量上升23%。
铁路行业：2016年3月铁路客运量同比下降0.5%，货运量同比下降11%。
公路行业：2016年3月公路客运量同比下降20%，货运量同比下降6%。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入：证券相对市场表现超过20%。
- 增持：证券相对市场表现在5%~20%之间。
- 中性：证券相对市场表现在-5%~5%之间。
- 减持：证券相对市场表现低于-5%。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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