20160405-申万宏源-交运一周天地汇_航空年报验证高景气_航运期待重组改善_15页_1mb

报告摘要

交通运输行业2015年中报回顾与2016年4月5日研究报告总结

核心内容

本报告为申万宏源于2016年4月5日发布的交通运输行业研究报告，回顾了2015年中报数据，并对2016年行业走势进行了展望。报告指出，航空和油运板块在2015年表现出高景气度，而港口和航运板块则面临一定压力。同时，报告提出了行业投资建议，推荐关注高弹性品种、转型标的及具备整合预期的行业。

主要观点

1. 行业景气度分析

航空行业：2015年三大航空公司（国航、东航、南航）均实现净利润大幅增长，其中南航增幅最大（117.20%）。尽管受人民币贬值影响产生汇兑损失，但由于航空需求旺盛和油价下跌，行业仍保持高景气度。
航运行业：中远中海旗下三家航运企业（中海集运、中海发展、中国远洋）2015年业绩普遍下滑，其中中海集运亏损最严重。但随着业务整合及新业务并表，未来业绩有望改善。
港口行业：整体景气度下滑，但部分港口企业如上港集团、日照港等仍保持稳健业绩，且有国企改革预期。
基础设施运营板块：铁路、公路、机场等板块呈现稳定增长，股息率较高，具备防御性。

2. 行业投资建议

航空板块：维持“中性”评级，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航等公司，关注其国际航线增长和低成本运营模式。
航运板块：期待整合带来的规模效应，推荐中海发展、外运发展等公司，关注油运及融资租赁业务。
高速公路行业：推荐深高速，关注其转型预期及国企改革。
机场板块：推荐上海机场、深圳机场等，关注其稳定增长及迪士尼等潜在催化剂。
物流行业：推荐象屿股份、外运发展等，关注其业务拓展及互联网产业催化。

关键信息

1. 市场表现

上周交通运输行业指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.18个百分点。
涨幅最大的子行业：港口（10.19%）、航空（0.00%）、物流（0.50%）、铁路（1.63%）、公路（1.66%）、机场（2.61%）。
跌幅最大的子行业：公交（-6.23%）、航运（-0.04%）。

2. 重点公司数据

代码	子行业	公司名称	评级	当前股价	2015E EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015E PE	2016E PE	2017E PE	PB
601021	航空	春秋航空	买入	46.56	1.99	2.52	3.06	23	18	15	3.19
603885	航空	吉祥航空	增持	25.96	1.11	1.40	1.75	23	19	15	4.64
600029	航空	南方航空	增持	6.38	0.39	0.56	0.70	16	11	9	1.67
600115	航空	东方航空	增持	6.14	0.36	0.48	0.59	17	13	10	2.49
601111	航空	中国国航	增持	7.14	0.55	0.63	0.71	13	11	10	1.67
000828	高速	东莞控股	增持	10.09	0.69	0.83	0.87	15	12	12	2.51
600035	高速	楚天高速	增持	5.28	0.31	0.27	0.29	17	20	18	1.62
600350	高速	山东高速	增持	5.76	0.57	0.64	0.71	10	9	8	1.29
600057	物流	象屿股份	买入	10.23	0.43	0.53	0.56	24	19	18	2.68
600270	物流	外运发展	买入	19.50	1.12	1.36	1.61	17	14	12	2.22

3. 行业估值

航空行业：绝对PB和相对PB均向历史平均靠拢，估值趋于合理。
航运行业：整体估值较低，但部分公司（如中海发展）因油运景气度高而受益。
铁路行业：大秦铁路等公司PE处于低位，具备长期投资价值。
港口行业：部分港口企业（如上港集团）PE相对较低，估值具备吸引力。

推荐组合

防守蓝筹：上海&深圳机场、深高速
廉航白马：春秋航空、吉祥航空
转型预期：象屿股份、外运发展
激励改善：东莞控股
整合预期：中海集运、中海发展、中国远洋

行业数据回顾

航空行业

2016年1月民航客运量同比上升15%
2016年1月民航旅客周转量同比上升20%
2016年1月民航货邮运量同比上升14%
2016年1月民航货邮周转量同比上升14%

机场行业

2016年2月上海机场旅客吞吐量同比上升9%
2016年2月深圳机场旅客吞吐量同比上升2%
2016年2月白云机场旅客吞吐量同比上升3%
2016年2月厦门空港旅客吞吐量同比上升4%

航运行业

波罗的海干散货指数（BDI）周上涨12.2%
中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周下降2.0%
波罗的海原油油轮运价指数（BCT）上涨3.8%
中国沿海干散货运价指数（CCBFI）周下降1.4%

港口行业

2016年2月全国主要港口货物吞吐量同比下降15%
2016年2月全国主要港口外贸货物吞吐量同比下降13%
2016年2月全国主要港口集装箱吞吐量同比下降20%
2016年2月全国主要港口旅客吞吐量同比上升75%

铁路行业

2015年12月铁路客运量同比下降19%
2015年12月铁路旅客周转量同比下降41%
2015年12月铁路货运量同比下降8%
2015年12月铁路货物周转量同比下降10%

公路行业

2016年2月公路客运量同比下降17%
2016年2月公路旅客周转量同比下降15%
2016年2月公路货运量同比下降12%
2016年2月公路货物周转量同比下降8%

投资评级说明

证券评级：
- 买入：相对市场表现20%以上
- 增持：相对市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现-5%~5%
- 减持：相对市场表现5%以下
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

法律声明

本报告仅供申万宏源证券有限公司客户使用。
本报告基于已公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
投资决策应基于个人情况，不应仅依赖本报告的投资评级。
本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载