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2015年交通运输行业研究报告总结

核心内容

2015年12月的交通运输行业研究报告重点分析了航空、油运、港口、航运、物流、铁路、公路、机场和公交等子行业的发展状况与投资价值。报告指出，航空和油运板块表现较为强劲，而港口和航运板块则面临一定压力。同时，报告强调了人民币贬值对航空公司利润的影响，以及交运板块转型的机会。

主要观点

1. 航空板块

• 短期利好：美联储加息落地，油价超预期下跌，航空板块存在补涨需求。
• 长期逻辑：航空行业“油价减负、供需改善、改革增速”三大逻辑仍有效，且人民币贬值对业绩影响边际改善。
• 重点推荐公司：
  • 民营航空：春秋航空、吉祥航空（对油价、汇率敏感性较低，经营效率较高）。
  • 区域龙头：东方航空（航线网络完善，受益于迪士尼效应）。
  • 汇率弹性最大：南方航空（汇损边际改善最强）。

2. 交运板块转型

• 转型趋势：部分交运公司通过资产注入、重组卖壳等方式进行跨界转型。
• 推荐标的：艾迪西（申通借壳上市）、中海海盛（布局医疗产业）、ST中昌（开展传媒业务）等。
• 关注公司：澳洋顺昌、恒基达鑫（管理层思路活跃）。

3. 行业景气度与投资策略

• 行业景气度：航空景气度仍处高位，物流板块表现最佳，航运板块面临压力。
• 投资组合推荐：招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航、山东高速、大秦铁路、上港集团、申通地铁、东莞控股、中海海盛。

4. 市场表现与估值

• 行业表现：上周交通运输行业指数上涨3.9%，跑输沪深300指数0.2个百分点。
• 子行业涨幅：物流板块涨幅最大（6.2%），航运板块涨幅最小（0.3%）。
• 估值情况：航空行业PB和PE向历史平均靠拢，部分公司估值较低，具备投资潜力。

关键信息

2.1 BDI指数下跌

• BDI指数：报收于477点，周跌幅8.6%。
• 中国沿海运价：CBFI上涨2.9%，CCFI上涨0.5%。
• 原油运价：波罗的海原油油轮运价指数报收897点，周跌幅2.5%。

2.2 重点公司盈利预测与估值

行业分析与建议

1. 航空行业

• 当前状态：景气度仍处高位，油价下跌释放业绩。
• 风险因素：人民币贬值对利润构成压力，但边际改善。
• 投资建议：重点推荐春秋航空、吉祥航空、东方航空，建议关注南方航空。

2. 高速公路行业

• 推荐理由：低估值，具备转型潜力。
• 推荐公司：东莞控股、山东高速、楚天高速。

3. 航运行业

• 现状：油运高景气，但BDI指数下跌至477点。
• 推荐公司：渤海轮渡、招商轮船、中海集运。

4. 物流行业

• 趋势：受益于跨境电商政策，盈利增长明显。
• 推荐公司：象屿股份、外运发展、华茂物流。

5. 港口行业

• 问题：干散货需求低迷，影响业绩。
• 推荐公司：上港集团、日照港、北部湾港。

6. 铁路行业

• 趋势：稳定增长，股息率较高。
• 推荐公司：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。

投资建议总结

• 航空板块：短期补涨机会明显，长期逻辑稳固，重点关注民营航空及受益于迪士尼效应的东方航空。
• 交运转型：关注转型潜力较大的公司，如中海海盛、艾迪西、ST中昌等。
• 行业配置：推荐航空、物流、高速公路、港口、铁路等板块，重点公司包括春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空、招商轮船、象屿股份、大秦铁路、上港集团等。
• 风险提示：人民币贬值对航空利润构成压力，但边际改善；航运板块需关注供需变化及政策支持。

附注

• 报告来源：申万宏源研究
• 分析师：王俊杰（A0230515030002）、罗江南（A0230115090002）
• 联系方式：罗江南（luojn@swsresearch.com）及各地区销售团队联系人信息。