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2018年11月26日交通运输行业分析总结

核心内容概述

本报告总结了2018年11月19日至25日期间交通运输行业的市场表现、行业动态及投资建议。重点分析了航运、航空、快递、铁路及港口等子行业的发展趋势与投资机会，同时提供了相关公司盈利预测与估值信息。

主要观点与关键信息

1. 航运行业

• 油运市场：卫星信号验证伊朗船队受限，VLCC TCE报43805美元/天，较上周上涨4%。布油1904月合约升水0.5美元，伊朗制裁生效后，运价维持高位，预计2019年一季报业绩确定性增强。
• 运价预期：市场当前预期较低，2019年全年业绩有望持续超预期改善，建议逢低买入中远海能、招商轮船。
• 干散货航运：短期风险大于机会，BDI指数反弹6%，预计春节后可能迎来反弹，但需关注淡季运力下降的影响。
• 外贸集运：运价下跌5%至904点，预计2019年上半年运价底部确认后有望反弹，关注后续调整。

2. 航空行业

• 市场表现：吉祥航空与东航产投加深股权合作，上海市场占有率接近50%。航空板块整体跌幅较小，仅为2.64%。
• 运价调整：各航司已上交运价调整方案，预计近期将正式调整。十一月出行人数增速略有下滑，但整体座收仍保持较高水平。
• 成本压力：布伦特原油价格下跌缓解了航空燃油成本压力，叠加客座率和票价增长，航空板块有望迎来整体反弹。
• 重点推荐：东方航空（业绩增速回升，预期差最大），建议关注中国国航。

3. 快递行业

• 圆通速递：发行可转换债募集36.5亿元，其中23亿用于转运及仓储一体化建设，10亿用于自动化升级，3.5亿用于航空运能提升。
• 成本控制：圆通速递18H1单件运输成本同比下降9.32%，显示资本开支投入效果显著。
• 需求韧性：电商件快递需求保持强劲，建议关注韵达股份、圆通速递、申通快递等标的。

4. 铁路与港口行业

• 铁路行业：大秦铁路10月完成货运量3463万吨，日均运量恢复至131万吨左右。10月铁路货运量同比上涨10.13%，货物周转量上涨7.87%。
• 港口行业：大秦铁路因集中检修导致运量下降，但检修结束后迅速回升。日照港前三季度煤炭吞吐量同比上涨24%，矿石吞吐量稳增5.2%，归母净利润同比大增60%。当前PE仅14倍，建议底部布局。

个股推荐组合

行业市场表现与估值水平

• 交运指数：上周下跌3.95%，跑输沪深300指数0.44个百分点。
• 子行业表现：
  • 航运板块跌幅最大，为5.12%。
  • 航空板块跌幅最小，为2.64%。
• 重点公司PE/PB：
  • 中远海能：当前PE为109倍，PB为0.67。
  • 招商轮船：当前PE为33倍，PB为1.30。
  • 大秦铁路：当前PE为8倍，PB为1.18。
  • 上港集团：当前PE为13倍，PB为2.05。
  • 日照港：当前PE为14倍，PB为0.81。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 班轮公司开启价格战

行业数据回顾

• 航空数据：
  • 2018年10月民航客运量同比上涨11%，旅客周转量上涨12%，货邮运输量上涨2%，货邮周转量上涨4%。
• 港口数据：
  • 2018年10月全国主要港口货物吞吐量同比上涨7%，外贸货物吞吐量上涨3%，集装箱吞吐量上涨3%，旅客吞吐量同比上涨40%。
• 铁路数据：
  • 2018年10月铁路客运量同比上涨10.3%，旅客周转量上涨6.83%，货运量上涨10.13%，货物周转量上涨7.87%。
• 公路数据：
  • 2018年10月公路客运量同比下跌4%，旅客周转量下跌3%，但货运量与货物周转量均上涨10%。

投资建议

• 推荐行业：看好快递、铁路、航运、航空等。
• 重点推荐：中远海能、东方航空、韵达股份、圆通速递、日照港、大秦铁路。
• 投资策略：建议逢低买入中远海能、招商轮船，关注东方航空业绩改善，把握快递行业增长机会，布局铁路与港口板块。

附：相关研究

• 《油运价升业绩搏弹性，铁路公路股息求防守——2019年交通运输行业投资策略》
• 《伊朗船队受限被验证看好油运，航空燃油成本边际影响减弱》
• 《快递每月谈2018年第10期：业务量创新高，看好电商件需求韧性》
• 《航空行业深度报告：改革触发新周期，龙头配置正当时》
• 《申万宏源交运一周天地汇：油运淡季不淡，大秦集中修结束运量回升至峰值》

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