20180624-广发证券-农林牧渔行业跟踪_畜禽养殖旺季行情值得期待_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告聚焦农林牧渔行业，重点分析畜禽养殖、水产养殖、农产品价格波动及市场表现，同时关注行业政策和投资机会。

主要观点

畜禽养殖行情展望

1. 猪价反弹趋势：

   • 6月22日全国瘦肉型生猪出栏均价为11.36元/公斤，环比下跌0.53%，但猪价反弹趋势仍有望延续。
   • 猪粮比为5.92，环比下降0.06，表明成本压力有所缓解。
   • 自繁自养头均盈利为-14.25元/头，环比下降6.89元/头；外购仔猪头均盈利为-125.12元/头，环比上升22.2元/头。

2. 禽链景气回升：

   • 烟台毛鸡价格为3.97元/斤，环比下跌0.3%，但毛鸡价格淡季不淡，反映供需偏紧。
   • 父母代鸡苗价格约36元/套，商品代鸡苗价格为2.72元/羽，环比下跌13.7%。
   • 祖代引种继续低于均衡水平，换羽受限导致产能弹性弱化，行业复苏机会值得关注。
   • 3季度禽链价格有望迎来主升浪，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等企业。

3. 水产养殖升级：

   • 华中地区水产养殖品种持续升级，形成黄颡鱼、小龙虾、鲥鱼、鲈鱼等名特优产品的聚集养殖。
   • 对升级的水产饲料与调水动保产品需求加强。

市场表现

• 本周农林牧渔板块（申万）下跌5个百分点，跑输沪深300指数1.1个百分点。
• 子板块中，动物保健板块小幅上涨0.1%，表现优于整体板块。
• 大股东质押比例偏高，市场流动性趋紧，加剧了悲观情绪。

投资建议

1. 优选标的：

   • 温氏股份：肉禽业务大幅改善，2018/2019年预计出栏量为2200/2600万头，EPS分别为1.29/1.33元，给予买入评级。
   • 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领跑行业，2018年出栏量预计为1100-1300万头，EPS为2.05/2.14元，给予买入评级。
   • 天邦股份：关注其在饲料领域的市场份额提升。
   • 生物股份：动保行业龙头，生产工艺和渠道优势显著，预计市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，EPS为1.17/1.42元，买入评级。
   • 中牧股份：受益于口蹄疫市场苗质量提升，业绩改善预期明确。

2. 其他板块：

   • 饲料龙头如天马科技、唐人神等值得关注，因其具备成本优势。
   • 隆平高科：隆晶系列增长迅速，玉米回暖推动内生增长，国内外并购推进中，EPS为0.90/1.16元，买入评级。

关键信息

• 原材料价格波动：

  • 玉米国内现价小幅下跌0.1%，国内期价上涨0.2%，国际现价上涨0.7%，CBOT玉米价下跌2.1%。
  • 豆粕国内现价上涨2.7%，国内期价上涨1.1%，国际现价下跌1.4%，CBOT豆粕价下跌4.2%。
  • 小麦国内现价上涨1.3%，国内期价下跌0.9%，国际现价上涨3.7%，CBOT小麦价下跌2.1%。
  • 小麦/玉米价格比值环比上涨1.76个百分点。

• 农产品加工：

  • 橡胶价格下跌1.8%，期货价下跌3.1%。
  • 白糖价格下跌1.9%，期货价下跌0.5%。

• 水产品价格：

  • 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格环比维持不变。

• 政策动态：

  • 农业农村部通报全国大规模小麦跨区机收基本结束，机收率达95.5%，创历史新高。
  • 农业农村部与财政部联合下发通知，鼓励利用农用有机肥，推动畜禽粪污资源化利用。

风险提示

1. 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害等因素影响。
2. 疫病风险：畜禽类价格受疫病等因素阶段性波动。
3. 政策风险：农业政策推进可能受非政策因素影响，效果不及预期。
4. 行业竞争风险：公司产品推广受同行业竞争品影响，可能影响销售情况。

推荐标的

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-24

分析师信息

• 王乾：首席分析师，S0260517120002，电话：021-60750697，邮箱：gfwangqian@gf.com.cn
• 张斌梅：资深分析师，S0260517120001，电话：021-60750607，邮箱：zhangbinmei@gf.com.cn
• 钱浩：资深分析师，S0260517080014，电话：021-60750607，邮箱：shqianhao@gf.com.cn
• 郑颖欣：联系人，电话：021-60750607，邮箱：zhengyingxin@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

免责声明

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