20180709-申万宏源-2018年下半年农林牧渔行业投资策略_看好畜禽养殖及子行业龙头_30页_1mb

2018年下半年农业行业投资策略总结

核心内容

2018年下半年，申万宏源农业研究团队对农业主要子行业进行了景气研判，认为白羽肉鸡、生猪养殖、水产饲料等行业将继续复苏或回暖，建议投资者积极增持相关行业龙头公司。

主要观点

• 白羽肉鸡行业：行业景气持续复苏，产业链各环节价格有望轮番上涨，尤其是商品代鸡苗和鸡肉价格预计大幅回升。
• 生猪养殖行业：生猪价格震荡回升，底部逐步抬高，行业盈利水平逐步好转，但产能尚未“出清”。
• 肉鸭养殖行业：环保政策加速行业去产能，供给实质性减少，叠加三季度消费旺季，行业有望迎来较长盈利周期。
• 水产饲料行业：三季度进入销售旺季，需关注台风对南方水网地区水产养殖的影响。
• 动物疫苗行业：高端口蹄疫疫苗市场竞争加剧，价格出现松动，但龙头企业仍具备增长潜力。
• 种子行业：两杂种子供过于求，市场价格下调，但隆平高科等龙头企业仍保持增长。

关键信息

1. 白羽肉鸡行业景气持续复苏

• 复苏逻辑：2016年商品鸡养殖量增加 → 2016年屠宰企业库存高企 → 2017年毛鸡价格低迷 → 商品鸡养殖亏损 → 养殖减少（环保拆迁） → 2018年屠宰企业鸡肉库存减少 → 鸡肉产品价格回升 → 商品毛鸡价格回暖 → 商品代鸡苗需求预期增加 → 商品代鸡苗价格上涨 → 父母代鸡苗价格回升。
• 供需情况：2017年商品代鸡苗销售量为近三年最低，预计2018年5月-8月在产父母代种鸡存栏量处于低位，商品代鸡苗供应量减少。
• 引种情况：2018年上半年仅从波兰和新西兰引种，引种量下降。预计下半年引进或更新约69-71万套祖代种鸡，但鸡病发生可能导致实际供应减少。
• 推荐标的：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业、华英农业、中牧股份、生物股份、普莱柯。

2. 生猪价格震荡回升

• 价格下跌原因：2018年初生猪价格“断崖式”下跌，主要由于阶段性供过于求及消费淡季。
• 价格回升逻辑：随着库存逐步消耗，大型养殖场挺价销售，生猪价格震荡回升，预计三季度价格继续上涨，四季度消费增加可能带动价格阶段性上涨。
• 风险因素：产能持续缓慢增加可能拉长低迷期，猪价上涨基础尚未夯实。
• 推荐标的：牧原股份、温氏股份。

3. 肉鸭养殖行业复苏可期

• 价格走势：肉鸭价格因供给减少和消费旺季上涨，预计三季度和四季度迎来较好行情。
• 环保影响：环保政策加速行业去产能，尤其是散户退出，有利于规模化企业。
• 需求增长：下半年节假日和消费旺季将带动鸭肉及副产品需求，提升养殖盈利。
• 推荐标的：华英农业。

4. 水产饲料行业进入销售旺季

• 行业现状：1-5月工业饲料产量下降，水产饲料进入三季度销售旺季。
• 影响因素：南方水网地区台风灾害可能影响水产养殖，进而影响饲料需求。
• 推荐标的：海大集团、天马科技。

5. 动物疫苗行业进入竞争新格局

• 市场格局：高端口蹄疫疫苗市场竞争加剧，价格松动，但龙头企业如生物股份仍具备优势。
• 产品推广：生物股份高端口蹄疫疫苗市占率接近60%，技术升级推动产品推广。
• 推荐标的：中牧股份、生物股份、普莱柯。

6. 种子行业供过于求，价格下调

• 行业现状：两杂种子供过于求，市场价格下调。
• 公司表现：隆平高科在杂交水稻种子市占率超30%，保持增长。
• 推荐标的：隆平高科。

投资建议

• 积极增持：白羽肉鸡行业、生猪养殖行业、水产饲料行业。
• 长期配置：动物疫苗行业龙头、种业龙头、农产品深加工企业。

风险提示

• 肉鸡产业链实际供求可能低于预期。
• 生猪价格可能因产能增加而长期低迷。
• 肉鸭产业链价格上涨或维持时间低于预期。
• 水产饲料受台风影响可能减少需求。
• 标的公司实际业绩增长可能低于预期。

推荐标的