20171119-国金证券-农林牧渔研究周报_畜禽景气周期将至_持续投资畜禽养殖板块_14页_1mb

农林牧渔研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月13日至11月17日期间，农林牧渔行业的市场表现与发展趋势。整体来看，农业板块表现强于大盘，饲料及畜牧养殖龙头公司股价上涨。报告指出，行业正处于规模化加速期的起点，未来5-10年将面临“超长猪周期”，且猪肉价格有望在明下半年迎来强劲反弹。

主要观点

畜禽价格走势

• 生猪价格：本周生猪价格为14.14元/千克，较上周上涨0.35%；仔猪价格为30.87元/千克，较上周下跌2.83%。猪粮比为7.95，较上周微涨0.03。
• 能繁母猪存栏：10月份能繁母猪存栏环比下降0.3%，同比下降5.3%；生猪存栏环比下降0.2%，同比下降6.6%。预计明下半年猪价将有明显反弹。
• 肉鸡价格：黄羽肉鸡价格维持高位，9.02元/斤；白羽肉鸡价格触底回升，本周毛鸡价格为7.15元/公斤，较上周上涨3.19%；鸡苗价格为1.55元/羽，较上周上涨9.12%。黄羽肉鸡价格预计将继续维持高位，白羽肉鸡有望在消费旺季迎来反弹。

行业发展趋势

• 行业处于规模化加速期，国内生猪养殖行业空间巨大，CR10仅5%，龙头市占率均不足3%。
• 环保政策导致散养户大量淘汰能繁母猪，生猪产能恢复缓慢，供需结构进一步收紧。
• 通胀预期可能推动猪肉价格持续回暖。

饲料价格

• 玉米价格低位波动，周度均价为1.65元/kg，跌幅0.10%。
• 豆粕价格为3.27元/kg，跌幅约0.95%。
• 肉鸡配合料价格上涨0.72%，猪饲料价格基本稳定。

关键信息

投资策略

• 重点推荐标的：牧原股份、正邦科技、圣农发展、雏鹰农牧。
• 牧原股份：一体化生猪养殖龙头，养殖成本行业最低，预计2017/18/19年归母净利分别为30.7/48.3/70.3亿元，给予17年13-15倍PE，目标价54.7-59.3元，涨幅空间47%-59%。
• 正邦科技：产品结构和养殖模式调整，四季度出栏量有望超预期，预计2017/18/19年归母净利分别为6/12/15亿元，给予18年15-20倍PE，对应目标价9.49-11.78元，涨幅空间62%-101%。
• 圣农发展：持续规模扩张，预计2017年屠宰量为4.7-4.8亿羽，归母净利预计4.9/18.1/20.3亿元，给予18年15-20倍PE，对应目标价21.92-30.65元，涨幅空间56%-113%。
• 雏鹰农牧：预计2017/18/19年净利润分别为12.9/15.0/16.8亿元，给予18年12-15倍PE，对应目标价5.71-7.16元，涨幅空间30%-63%。

风险提示

• 突发重大疫情风险
• 价格不及预期风险
• 原材料价格波动风险

个股表现

涨跌幅前十

1. 天山生物：14.02%
2. 牧原股份：11.04%
3. 海大集团：5.17%
4. 通威股份：4.91%
5. 温氏股份：3.61%

涨跌幅后十

1. 傲农生物：-16.33%
2. *ST昌鱼：-16.06%
3. 罗牛山：-14.86%
4. 宏辉果蔬：-13.77%
5. 绿康生化：-13.22%

行业新闻

• 国家发展改革委、财政部决定今年新棉上市期间不安排轮入，2018年储备棉轮出销售从3月12日开始。
• 农业部公布农产品合格率达97.6%，质量安全可靠。
• 国产奶粉市场占比有望达70%。
• “海水稻”技术渐趋成熟，亩产量达620.95公斤，超过已知最高产量。

公司公告

• 宜华生活：发布股权质押公告，控股股东质押4.09%股份。
• *ST中基：发布复牌公告，股票将于11月14日复牌。
• 金新农：控股子公司收到退养拆迁补偿款，累计达2,304.86万元。
• 唐人神：解除质押，股份解除质押登记。
• 大湖股份：发布10月畜牧行业销售简报，生猪销量同比减少。
• 通威股份：控股股东股权质押式回购交易及再次质押。
• 雏鹰农牧：部分董事、高级管理人员增持公司股票，增持金额约13,762.97万元。
• 正邦科技：发行公司债券，票面利率为5.60%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。本行业长期竞争力评级为高于行业均值。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得使用或分发。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，且可能随时调整。投资决策应考虑报告以外的因素，并咨询独立投资顾问。