2018年下半年农林牧渔行业投资策略_看好畜禽养殖及子行业龙头_28页_1mb

2018年下半年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容概述

本报告对2018年下半年农业行业主要子行业进行景气研判，重点分析了白羽肉鸡、生猪养殖、肉鸭养殖、水产饲料、动物疫苗及种子行业的发展趋势，并提出了投资建议与推荐标的。整体来看，行业景气度逐步回暖，尤其是白羽肉鸡和肉鸭养殖行业，预计将迎来价格回升和盈利改善。同时，部分行业如种子行业仍面临供过于求，价格有所下调。

主要观点

1. 白羽肉鸡行业景气持续复苏

• 复苏逻辑：2016年商品鸡养殖量增加，导致2017年毛鸡价格低迷，2018年屠宰企业鸡肉库存减少，鸡肉产品供求格局改善，价格回升。
• 价格走势：预计三季度消费旺季到来后，鸡肉价格进一步回升，商品代鸡苗价格将大幅上涨，父母代鸡苗价格也会上涨。
• 行业影响因素：鸡病增加、种公鸡减少，祖代种鸡存栏量偏紧，叠加补栏预期，产业链价格轮番上涨。
• 投资标的：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业（白羽肉鸡）；华英农业（肉鸭养殖）。

2. 生猪养殖价格震荡回升

• 价格下跌原因：2018年上半年生猪价格“断崖式”下跌，主要由于阶段性供过于求和消费淡季叠加。
• 价格走势：预计下半年生猪价格震荡回升，底部抬高，但行业产能尚未“出清”，价格回升基础尚不稳固。
• 投资标的：牧原股份、温氏股份。

3. 肉鸭养殖行业供给实质性减少

• 价格改善：由于环保政策趋严和养殖户退出，肉鸭养殖行业供给减少，价格有望上涨。
• 行业前景：预计三季度消费旺季将推动肉鸭价格进一步上涨，行业盈利周期有望延长。
• 投资标的：华英农业。

4. 水产饲料进入销售旺季

• 行业趋势：水产饲料销售进入旺季，但需关注台风对南方水产养殖的影响。
• 价格走势：饲料价格与原料价格波动相关，毛利率相对稳定。
• 投资标的：海大集团、天马科技。

5. 动物疫苗行业竞争加剧

• 市场变化：高端口蹄疫疫苗市场供给增加，竞争格局发生变化。
• 行业前景：龙头企业通过技术升级提升产品质量和价格，市场格局逐步优化。
• 投资标的：中牧股份、生物股份、普莱柯。

6. 种子行业供过于求，价格下调

• 行业现状：杂交玉米和杂交水稻种子供过于求，市场销售价格有所下降。
• 公司表现：隆平高科在杂交水稻种子市场仍保持增长。
• 投资标的：隆平高科。

关键信息

产业链分析

• 白羽肉鸡：产业链产品价格轮番回升，尤其是商品代鸡苗和鸡肉价格预计大幅回升。
• 肉鸭：供给实质性减少，叠加消费旺季，预计价格继续上涨。
• 生猪：价格震荡回升，底部抬高，但产能尚未“出清”。
• 水产饲料：进入销售旺季，但需关注台风对养殖业的影响。
• 动物疫苗：高端口蹄疫疫苗市场供给增加，竞争加剧。
• 种子：两杂种子供过于求，价格下调，但隆平高科仍保持增长。

风险因素

• 肉鸡产业链实际供求可能低于预期。
• 生猪价格因产能缓慢增加可能长期低迷。
• 肉鸭产业链价格上涨时间可能短于预期。
• 台风灾害可能影响水产养殖及饲料需求。

投资建议

投资选择

• 积极增持：白羽肉鸡行业（益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业）；肉鸭养殖（华英农业）。
• 长期配置：动物疫苗行业（中牧股份、生物股份、普莱柯）；种业（隆平高科）；农产品深加工（晨光生物）。

重点公司估值

• 益生股份：2018年PE约为25倍。
• 华英农业：2018年PE约为16倍。
• 隆平高科：2018年PE约为24倍。
• 生物股份：2018年PE约为20倍。
• 牧原股份：2018年PE约为42倍。
• 温氏股份：2018年PE约为28倍。

结论

2018年下半年，白羽肉鸡和肉鸭养殖行业景气持续复苏，生猪养殖价格震荡回升，水产饲料进入销售旺季，动物疫苗行业竞争格局变化，种子行业供过于求。投资建议聚焦行业龙头，重点关注白羽肉鸡、肉鸭养殖、生猪养殖、水产饲料、动物疫苗及种业板块，预计相关公司业绩有望稳步增长。