20181122-东吴证券-机械设备行业点评报告_起重机高基数下维持增长_推土机装载机环比同比均小幅增长_11页_1mb

报告摘要

工程机械行业销售情况总结

核心内容概述

2018年10月，工程机械行业整体销售情况呈现出部分设备持续增长，部分设备略有下滑的趋势。主要设备包括汽车起重机、推土机、装载机和压路机，其中汽车起重机和推土机销量同比小幅增长，而装载机和压路机则出现不同程度的增速放缓或下滑。

主要观点

汽车起重机：10月销售2351台，同比+43%，环比-4%。1-10月累计销量同比+65%，表明行业整体保持增长态势。尽管徐州重型销量环比下降，但其市占率仍保持较高水平，三一重工销量持续高增长，成为主要增长动力。
推土机：10月销售455台，同比+18%，环比+22%。1-10月累计销量同比+27%，山推市占率反弹至58%，成为行业第一。江苏、安徽为需求大省，东部、中部、西部市占率均小幅回升。
装载机：10月销售8987台，同比+20%，环比+7%。1-10月累计销量同比+28%，但出口占比小幅下降至18%。山东、河北、河南为需求大省，各地区市占率均有所上升。
压路机：10月销售984台，同比-10%，环比-23%。1-10月累计销量同比+9%，出口同比+46%，占比持续提升。徐工为行业龙头，单月销量277台，市占率28%。东部地区市占率小幅上涨，中西部地区市占率均小幅下降。

关键信息

投资建议

继续首推龙头【三一重工】：因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口不断超预期以及行业龙头估值溢价。
推荐【恒立液压】：作为中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。
建议关注：徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示

一带一路实施低于预期：可能影响工程机械出口和需求。
固定资产和房地产投资低于预期：可能对工程机械行业造成不利影响。

行业走势

整体趋势：行业整体保持增长，但部分设备增速放缓，显示出一定的后周期属性。
政策影响：国家政策放松，Q4基建投资有望反弹，全年基建投资增长预计为8%。
需求结构：起重机需求旺盛，特别是塔式起重机，随着装配式建筑的推广，预计未来需求缺口将进一步扩大。
库存情况：混凝土机械和起重机库存已基本消化完毕，增速弹性有望持续释放。

数据分析

推土机

10月销量：455台，同比+18%，环比+22%。
累计销量：6202台，同比+27%。
出口情况：10月出口135台，同比基本持平，环比-4%，占比下降至30%。
重点企业：山推销量266台，市占率58%；柳工、宣工分别实现销量44台、27台，市占率10%、6%。
地区分布：江苏、安徽为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为27%、28%、15%。

起重机

10月销量：2351台，同比+43%，环比-4%。
累计销量：24691台，同比+65%。
出口情况：10月出口数据未明确，但整体出口表现良好。
重点企业：徐州重型销量988台，市占率42%；中联、三一分别以601台、579台位列第二、第三。
地区分布：东部、中部、西部市占率分别为27%、28%、15%。

装载机

10月销量：8987台，同比+20%，环比+7%。
累计销量：95029台，同比+28%。
出口情况：10月出口1586台，同比+3%，出口占比小幅下滑至18%。
重点企业：徐工、柳工、三一分别为销量最高、次高和第三高的企业。
地区分布：山东、河北、河南为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为31%、24%、27%。

压路机

10月销量：984台，同比-10%，环比-23%。
累计销量：16106台，同比+9%。
出口情况：10月出口294台，同比+46%，占比持续提升。
重点企业：徐工销量277台，市占率28%；柳工、三一分别为107台、85台。
地区分布：江苏、山东、河南为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为29%、20%、24%。

行业背景与趋势

Q3工程机械排产情况良好：开工率稳定，各类设备开工小时数普遍高于去年同期。
主要主机厂信用政策严格：回款情况良好，逾期率低且安全可控。
政策边际改善：国家政策放松，Q4基建投资有望反弹，全年基建投资增长预计为8%。
行业周期性：起重机需求相对滞后，但有望延续增长；混凝土机械和起重机库存已基本消化，增速弹性显著。

总结

整体来看，2018年10月工程机械行业呈现出部分设备增长、部分设备下滑的态势。汽车起重机和推土机销量同比小幅增长，装载机和压路机则出现增速放缓或下滑。行业整体保持增长，但部分设备后周期属性明显。随着政策放松和基建投资反弹，预计未来行业需求将有所提升。投资建议继续关注行业龙头，如三一重工和恒立液压，同时关注徐工机械、柳工、中国龙工和中联重科。风险提示包括一带一路实施低于预期和固定资产投资低于预期。

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