工程机械行业点评报告：8月推土机、起重机、装载机、压路机持续增长，复苏仍在继续-20170925-东吴证券-11页-1mb

报告摘要

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2017年8月，工程机械行业整体呈现持续复苏态势，其中推土机、起重机、装载机、压路机等主要产品销量均实现同比大幅增长。行业龙头在市场中表现尤为突出，市场集中度提升，出口增长显著，表明行业复苏势头强劲，市场前景乐观。

主要观点

推土机：8月销量达451台，同比增长61%，连续第五个月同比增幅超过50%。出口量占总销量的45.68%，创三年新高。山推销量占总销量的60%，显示出其在市场中的主导地位。安徽、湖北为推土机需求大省，前8月销量超过260台。
起重机：8月销量1682台，同比增长211.48%，行业前三企业（徐工、三一重工、中联重科）占据90%的单月市场份额。徐工单月销量856台，同比增长150%；三一重工销量346台，同比增长188%；中联重科销量300台，环比下降23%。1-8月累计销量同比增长115%，行业前三企业占据89%的市场份额，显示行业出清同步进行，龙头优势明显。
装载机：8月销量6884台，同比增长72%，连续五个月增长超过69%。1-8月累计销量同比增长43%，出口增长与国内增长同步，表明装载机在国内外市场均有显著增长，行业复苏趋势稳健。
压路机：8月销量1370台，同比增长36%，连续七个月同比增速超过30%。徐工单月销量418台，同比增长58%，占总销量31%；1-8月累计销量3573台，同比增长73%，占行业市场份额29%。徐工在压路机市场中增速高于行业平均水平，显示其市场竞争力强。

关键信息

投资建议：持续首推工程机械龙头【三一重工】，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口超预期及行业龙头估值溢价。同时推荐零部件龙头【恒立液压】，关注柳工。
风险提示：销量低于预期，固定资产投资增速放缓。

数据概览

推土机：8月销量451台，同比增长61%，1-8月累计销量同比增长39%。出口量占总销量45.68%，山推销量占总销量60%。
起重机：8月销量1682台，同比增长211.48%，1-8月累计销量同比增长115%。徐工、三一重工、中联重科占据行业前三，共占90%市场份额。
装载机：8月销量6884台，同比增长72%，1-8月累计销量同比增长43%。出口量占总销量20.16%，与国内增长同步。
压路机：8月销量1370台，同比增长36%，1-8月累计销量同比增长48%。徐工销量占总销量31%，累计占29%。

行业趋势

复苏持续：推土机、起重机、装载机、压路机等主要工程机械产品在2017年8月均实现显著增长，行业复苏仍在继续。
龙头优势明显：徐工、三一重工、中联重科等企业在各自细分市场中表现突出，市场集中度提升，行业龙头增速高于行业平均水平。
出口增长：推土机、装载机等产品出口增速与国内增长同步，显示海外市场开拓成效显著。

附录数据概览

推土机销量：2017年8月销量451台，同比增长61%，连续五个月增长，显示行业复苏趋势明显。
山推推土机销量：2017年8月销量271台，同比增长64%，近几月增速波动较大。
汽车起重机销量：2017年8月销量1682台，同比增长211.48%，行业前三企业占据90%市场份额。
徐工起重机销量：2017年8月销量856台，同比增长150%，显示其在起重机市场中的强势地位。
装载机销量：2017年8月销量6884台，同比增长72%，1-8月累计销量同比增长43%，显示行业复苏趋势稳健。
压路机销量：2017年8月销量1370台，同比增长36%，1-8月累计销量同比增长48%，显示行业复苏持续。

结论

2017年8月，工程机械行业整体复苏趋势明显，主要产品销量均实现同比大幅增长。行业龙头在市场中表现突出，市场集中度提升，出口增长显著，显示出行业复苏的持续性和市场潜力。投资建议持续首推【三一重工】和【恒立液压】，关注柳工。风险提示包括销量低于预期和固定资产投资增速放缓。行业复苏仍在继续，市场前景乐观。

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