机械设备行业点评报告：起重机高基数下维持增长，推土机装载机环比同比均小幅增长-20181122-东吴证券-11页-2mb

2018年10月工程机械市场总结

核心内容

2018年10月，中国工程机械市场整体表现稳健，部分设备类别维持增长，部分则出现小幅下滑。以下为各主要设备类型的销售情况及市场分析：

• 汽车起重机：单月销量2351台，同比+43%，环比-4%。1-10月累计销量24691台，同比+65%。徐工以988台销量位居第一，市占率42%，略有下降；三一和中联紧随其后，分别以579台和601台销量位列第二、第三。
• 推土机：单月销量455台，同比+18%，环比+22%。1-10月累计销量6202台，同比+27%。山推以266台销量位居第一，市占率58%，环比反弹；柳工和宣工分别以44台和27台销量位列第二、第三。
• 装载机：单月销量8987台，同比+20%，环比+7%。1-10月累计销量95029台，同比+28%。山东、河北、河南为装载机需求大省，出口销量占比小幅下滑至18%。
• 压路机：单月销量984台，同比-10%，环比-23%。1-10月累计销量16106台，同比+9%。徐工以277台销量位居第一，市占率28%；出口销量同比+46%，占比提升至27%。

主要观点

• 汽车起重机：销量持续高增长，受益于基建投资回暖及去库存完成，市场需求有望延续。徐州重型的销量增速放缓，而三一保持高增长，显示出行业龙头之间的竞争加剧。
• 推土机：销量同比和环比均增长，山推市占率回升至58%，显示出其市场地位的巩固。出口销量占比略有下降，但整体市场需求依然强劲。
• 装载机：销量同比小幅增长，但增速放缓，出口占比下降。山东、河北、河南为主要需求区域，东部地区市占率略有上升。
• 压路机：销量同比下滑，但出口增长显著。徐工在压路机市场占据主导地位，且出口表现突出，显示其在国际市场上的竞争力。

关键信息

• 行业趋势：整体工程机械行业排产情况良好，开工率稳定，各类设备开工小时数高于去年同期。
• 政策影响：国家政策放松，Q4基建投资有望反弹，全年预计基建投资增长8%，利好工程机械行业。
• 出口表现：装载机和推土机出口增长明显，出口占比提升，显示出口市场对行业的重要性。
• 市场结构：徐工在多个设备类别中占据领先地位，三一和中联在起重机市场表现强劲。
• 投资建议：继续首推龙头【三一重工】，因其全系列产品线竞争优势、出口超预期和行业龙头估值溢价。同时推荐【恒立液压】，并关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科等企业。
• 风险提示：一带一路实施低于预期，固定资产和房地产投资低于预期，可能影响工程机械市场需求。

数据支持

• 图表与数据来源：附录中提供了各设备类型在2007年至2018年的月度和累计销量数据，以及各企业市占率和增速变化，数据来源为工程机械协会和东吴证券研究所。

总结

2018年10月，中国工程机械市场整体呈现增长态势，汽车起重机和推土机销量同比和环比均增长，装载机销量增长但增速放缓，压路机销量下滑但出口增长显著。行业龙头徐工和三一在多个设备类别中占据领先地位，显示出其市场竞争力。随着政策放松和基建投资反弹，行业有望迎来增长。投资建议中，三一和恒立液压被重点推荐，同时关注其他企业。风险提示包括一带一路实施低于预期和固定资产投资不及预期。