20170906-东吴证券-工程机械行业点评报告_推土机_起重机_装载机_压路机持续增长_复苏仍在继续_11页_2mb

工程机械行业持续增长总结

核心内容

2017年7月，工程机械行业整体呈现持续复苏态势，推土机、起重机、装载机、压路机等主要产品销量均实现同比大幅增长。数据显示，行业复苏仍在继续，多个产品类别在2017年1-7月累计销量中表现出强劲的上升趋势。

主要观点

推土机

• 销量增长：2017年7月销量为345台，同比上涨51.98%，连续第四个月增长超过50%。
• 出口表现：7月出口量为139台，占总销量的40.29%，创下2016年1月以来新高。
• 品牌竞争：山推以217台销量占据总销量的63%，成为行业龙头；宣工以42台销量占比12%。
• 区域分布：安徽和湖北为需求大省，前7月销量超过200台；天津和西藏销量最低。
• 全年预测：全年销量预计在5000台左右，同比增长约25%。

起重机

• 销量增长：2017年7月销量为1816台，同比上涨138.32%，连续两个月增速超过100%。
• 龙头企业表现：徐工7月销量为864台，同比增长125%，占总销量的48%，稳居行业第一。
• 累计销量：1-7月累计销量为11347台，同比增长106%。
• 全年预测：全年销量预计在1.8-1.9万台，同比增长100%-110%。

装载机

• 销量增长：2017年7月销量为6900台，同比增长82%；1-7月累计销量为51948台，同比增长39.86%。
• 增长趋势：除3月同比下降20%外，其余月份均实现同比增长，最近四个月增长幅度超过69%。
• 出口表现：7月出口1405台，占总销量的20.36%；1-7月累计出口10064台，同比增长35.60%。
• 全年预测：全年销量预计在7.8-8.2万台，同比增长30%-36%。

压路机

• 销量增长：2017年7月销量为1303台，同比增长43.82%；2月以来增长势头强劲，增速始终在30%以上。
• 累计销量：1-7月累计销量为10949台，同比增长50%。
• 徐工表现：徐工7月销量为398台，同比增长43%，占总销量的31%；1-7月累计销量3155台，同比增长75%。
• 全年预测：全年销量预计在1.8-1.9万台，同比增长100%-110%。

关键信息

• 行业复苏：推土机、起重机、装载机、压路机等产品销量持续增长，表明工程机械行业正在复苏。
• 出口增长：出口表现亮眼，尤其在推土机和装载机方面，出口量占比较高，成为增长的重要驱动力。
• 区域差异：不同地区销量表现差异显著，安徽、湖北需求旺盛，而天津、西藏销量较低。
• 企业竞争：山推在推土机领域占据主导地位，徐工在起重机和压路机领域表现突出，是行业龙头。
• 投资建议：继续首推【三一重工】和【恒立液压】，关注柳工。

风险提示

• 销量低于预期：若销量增长不及预期，可能影响行业复苏势头。
• 固定资产投资增速放缓：若固定资产投资增速放缓，可能导致工程机械需求下降。

相关研究

• 挖掘机销量：2017年7月销量同比上涨108.95%，连续四个月增速超过100%，显示行业复苏接近尾声。
• 房地产数据：房屋面积累计增速全面下滑，新开工、竣工、施工面积单月同比增速由正转负。
• 公路建设投资：1-7月公路建设固投同比增长27.8%，但增速进一步下滑。
• 水利投资：1-7月水利投资同比增长16.9%，但增幅波动较大。

附录数据概览

推土机行业销量

• 2017年1-7月累计销量：3614台，同比增长36.89%。
• 山推销量：2017年1-7月销量为217台，同比增长119%。

起重机行业销量

• 2017年1-7月累计销量：11347台，同比增长106%。
• 徐工销量：2017年1-7月销量为5490台，同比增长109%。

装载机行业销量

• 2017年1-7月累计销量：51948台，同比增长39.86%。

压路机行业销量

• 2017年1-7月累计销量：10949台，同比增长50%。

投资建议

• 首推企业：【三一重工】因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升以及出口超预期表现，被持续首推。
• 其他推荐：【恒立液压】作为零部件龙头，也值得关注；柳工则被列为关注对象。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%-15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%-5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘。

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