20180530-东吴证券-机械设备行业点评报告_起重机_推土机_装载机_压路机销量持续增长_出口增速放缓_11页_2mb

机械设备行业点评报告总结

核心内容概述

2018年4月，中国机械设备行业整体呈现增长态势，其中起重机、推土机、装载机和压路机销量均实现同比上升，但出口增速有所放缓。报告建议持续增持【三一重工】和【恒立液压】，并关注柳工、中国龙工及中联重科等企业。

主要观点

1. 起重机销量增长显著

• 4月销量：3121台，同比增加70%，环比下降15%。
• 1-4月累计销量：10399台，累计同比增长84%。
• 市场格局：徐工以1550台销量领跑，市占率50%，行业CR3达到90%，表明行业集中度持续提升。
• 行业趋势：龙头企业具备较强抗周期能力，销量增长稳定，显示出行业复苏迹象。

2. 推土机销量稳步增长

• 4月销量：989台，同比增加44%，环比下降5%。
• 1-4月累计销量：3098台，累计同比增长38%。
• 山推表现：销量达733台，同比增长38%，市占率攀升至74%，成为行业主导者。
• 出口情况：本月出口199台，同比增长39%，增速放缓但出口数据仍处于近三年高位。
• 市场分布：山推在海外市场表现突出，批量出口中亚地区。

3. 装载机销量增长稳定

• 4月销量：11836台（不含小装），同比增长40%，环比下降15%。
• 1-4月累计销量：39135台，累计同比增长33%。
• 出口增速：同比增长32%，但增速低于国内市场。
• 地区分布：东部、中部、西部地区销量分别增长46%、40%、40%，出口占比降至16%，相比2017年下半年有所回落。

4. 压路机销量增长明显

• 4月销量：2767台，同比增长27%，环比下降8%。
• 1-4月累计销量：7738台，累计同比增长27%。
• 徐工表现：销量838台，同比增长29%，市占率30%，稳居第一。
• 山推增长：销量环比上升23%，市占率提升3个百分点，增长最快。
• 出口情况：出口349台，同比增长105%，增速重回高位。
• 地区分布：中部地区市占率环比上升5个百分点，主要受吉林、黑龙江和江西销量增长带动。

关键信息

投资建议

• 首推企业：三一重工、恒立液压。
• 理由：
  • 三一重工：全系列产品线竞争优势显著，行业集中度不断提升，出口表现超预期，具备估值溢价能力。
  • 恒立液压：中国液压行业龙头，拓展国际业务，绑定龙头增长性可期。
• 建议关注：柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示

• 一带一路实施低于预期：可能影响出口市场拓展。
• 固定资产和房地产投资低于预期：可能对工程机械需求产生负面影响。

数据支持

• 起重机行业数据：4月销量同比+70%，累计同比+84%，徐工市占率50%，行业CR3达90%。
• 推土机行业数据：4月销量同比+44%，累计同比+38%，山推市占率74%，出口增长39%。
• 装载机行业数据：4月销量同比+40%，累计同比+33%，出口增长32%，但增速低于国内。
• 压路机行业数据：4月销量同比+27%，累计同比+27%，徐工市占率30%，山推市占率提升3个百分点，出口增长105%。

结论

机械设备行业在2018年4月继续保持增长态势，尤其在起重机、推土机、装载机和压路机领域，销量同比上升显著，行业集中度进一步提高。尽管出口增速有所放缓，但整体仍处于历史高位。报告认为龙头企业在行业复苏中表现优异，具有较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者持续关注这些企业。同时，需警惕政策和市场变化带来的潜在风险。