机械设备行业：起重机、推土机、装载机销量同比上涨环比下滑，看好起重机泵车需求增长-20180824-东吴证券-11页-1mb

报告摘要

工程机械销量分析与投资建议总结

核心内容概述

2018年7月，中国工程机械市场呈现销量同比上涨、环比下滑的趋势。具体来看，汽车起重机销量同比大幅增长61%，而推土机、装载机、压路机销量同比也有不同程度的上升，但环比均出现下滑。尽管部分产品销量环比下降，但整体市场仍保持增长态势，特别是汽车起重机和推土机，预计下半年随着基建投资的反弹，将继续保持高增长。

主要观点

汽车起重机

单月销量：2018年7月销售2916台，同比增长61%，环比下降9%。
累计销量：1-7月累计销售19541台，同比增长72%。
行业趋势：起重机泵车需求增长预期强劲，预计全年销量增长50%-60%。
市场格局：徐州重型以1381台销量位居第一，市占率47%；三一、中联紧随其后，分别以690台和609台销量位列第二、第三。三一销量持续高增长，徐州重型同比增速放缓。
出口与政策：预计基建投资同比增长8%，推动起重机需求高增长；装配组装式建筑的推广将增加中大吨塔式起重机需求。

推土机

单月销量：7月销售479台，同比增长39%，环比下降31%。
累计销量：1-7月累计销售4952台，同比增长37%。
出口情况：7月出口151台，同比增长9%，环比大幅下滑43%，占比降至32%。
市场格局：山推以304台销量居首，市占率下滑至63%；移山、山工、彭浦分别以32台、30台、30台销量位列第二至第四，其中彭浦销量同比大幅增长650%。
区域分布：安徽、山东、江苏为需求大省；中东部市占率相对稳定，西部市占率环比上升6.1个百分点。

装载机

单月销量：7月销售8745台，同比增长27%，环比下降14%。
累计销量：1-7月累计销售69288台，同比增长33%。
出口占比：7月出口1912台，同比增长36%，占比提升至22%。
市场格局：山东、河南为需求大省；徐工、柳工、三一分别以360台、122台、107台销量位列前三，其中徐工单月市占率26%，柳工销量持续增长。
区域分布：东部、中部、西部市占率分别为28%、23%、27%，各区域市占率较为稳定。

压路机

单月销量：7月销售1383台，同比增长6%，环比下降14%。
累计销量：1-7月累计销售12580台，同比增长15%。
出口情况：7月出口267台，同比增长25%，但出口增速放缓。
市场格局：徐工以360台销量位居第一，市占率26%；柳工、三一分别以122台、107台销量位列第二、第三。
区域分布：山东、河南、四川为需求大省；东部、中部、西部市占率分别为28%、23%、30%，基本保持稳定。

关键信息

市场趋势

同比上涨：汽车起重机、推土机、装载机、压路机销量均出现同比上涨。
环比下滑：所有产品销量均出现环比下滑，但降幅不同。
出口表现：装载机和推土机出口占比持续提升，而压路机出口增速放缓。

企业表现

徐工：在汽车起重机、推土机、压路机市场中均表现突出，单月销量和市占率均居首位。
三一：在汽车起重机市场中销量持续高增长，表现强劲。
山推：推土机销量增长稳定，但市占率有所下滑。

投资建议

推荐企业：继续首推三一重工，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升、出口表现超预期及行业龙头估值溢价。
其他推荐：恒立液压作为中国液压行业龙头，拓展国际业务可绑定龙头增长；建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示

一带一路实施低于预期：可能影响出口表现。
固定资产和房地产投资低于预期：可能拖累工程机械需求。

数据分析

图表分析

图1-2：推土机销量持续稳定增长，单月同比+39%，累计同比+37%。
图3-4：山推销量增长稳定，徐工在推土机市场中市占率领先。
图5：推土机销量环比下滑，但整体保持增长。
图6：7月西部市占率上升6.1个百分点。
图7-8：汽车起重机销量维持高位，单月同比+61%，累计同比+72%。
图9-10：徐工在汽车起重机市场中销量最高，市占率47%。
图11-12：徐工在装载机市场中销量最高，市占率领先。
图13-14：装载机销量增长放缓，但出口占比提升。
图15-16：压路机销量环比持续下滑，但出口增速放缓。
图17-19：徐工在压路机市场中销量最高，市占率领先。
图20：国内各地区市占率稳定，出口同比增速放缓。

结论

2018年7月，中国工程机械市场整体呈现同比上涨、环比下滑的趋势。汽车起重机需求旺盛，预计下半年将继续高增长；推土机销量稳定增长，但出口表现不佳；装载机销量增速放缓，但出口占比提升；压路机销量环比持续下滑，但出口增速放缓。投资方面，推荐三一重工和恒立液压，关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。风险提示包括一带一路实施低于预期和固定资产投资低于预期。

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