20170925-东吴证券-工程机械行业点评报告_8月推土机_起重机_装载机_压路机持续增长_复苏仍在继续_11页_2mb

工程机械行业复苏分析总结（2017年8月）

核心内容概述

2017年8月，工程机械行业整体呈现持续增长态势，推土机、起重机、装载机和压路机等主要产品均实现显著同比增长。行业复苏趋势明显，龙头企业在市场中占据主导地位，同时出口表现强劲，推动行业增长。

主要观点

1. 推土机

• 销量增长：8月销量为451台，同比增长61%，连续第五个月同比增长超过50%。
• 出口表现：8月出口206台，占总销量的45.68%，创2014年1月以来新高。
• 市场份额：山推以271台销量占据总销量的60%，为行业第一；宣工和柳工分别以42台和34台占据9%和8%。
• 区域需求：安徽省和湖北省为推土机需求大省，前8月销量超过260台。

2. 起重机

• 销量增长：8月销量为1682台，同比增长211.48%；1-8月累计销量为13029台，同比增长115%。
• 行业集中度：徐工、三一重工和中联重科占据行业前三，合计市场份额达90%。
• 区域分布：徐工8月销量856台，占总销量31%，行业第一；三一重工和中联重科分别以346台和300台占据行业第二和第三。

3. 装载机

• 销量增长：8月销量为6884台，同比增长72%；1-8月累计销量为58832台，同比增长43%。
• 市场趋势：2017年1-8月除3月外，其余月份均实现同比增长20%以上，最近五个月增长幅度均超过69%。
• 出口情况：8月出口1388台，占总销量20.16%；1-8月累计出口11452台，占总销量19.47%，同比增长35.59%。

4. 压路机

• 销量增长：8月销量为1370台，同比增长36%；1-8月累计销量为12319台，同比增长48%。
• 复苏趋势：自2016年5月起，压路机销量持续同比增长，2017年2月后稳定增长在30%以上。
• 龙头企业表现：徐工8月销量418台，同比增长58%；1-8月累计销量3573台，同比增长73%，市场份额达29%。

关键信息

行业复苏

• 推土机、起重机、装载机和压路机均实现显著同比增长，行业复苏仍在继续。
• 装载机和压路机的市场增长趋势稳健，且出口表现良好，显示出行业复苏的持续性。

龙头企业优势

• 行业前三企业（徐工、三一重工、中联重科）在起重机市场占据主导地位，市场份额达90%。
• 徐工在装载机和压路机市场中表现突出，单月和累计销量均高于行业平均水平。

市场区域分布

• 推土机主要需求集中在安徽省和湖北省。
• 装载机和压路机的区域市占率趋势平稳，东部地区小幅上升。

投资建议

• 持续首推工程机械龙头【三一重工】，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口表现超预期以及行业龙头估值溢价。
• 推荐零部件龙头【恒立液压】，关注柳工。

风险提示

• 销量低于预期。
• 固定资产投资增速放缓。

数据趋势分析

推土机

• 同比：2017年8月同比增长61%，连续五个月高增长。
• 累计同比：1-8月累计同比增长39%。
• 出口增长：8月出口占总销量的45.68%，创三年新高。

起重机

• 同比：8月同比增长211.48%，增幅明显扩大。
• 累计同比：1-8月累计同比增长115%。
• 市场集中度：行业前三企业占据90%的市场份额。

装载机

• 同比：8月同比增长72%，连续五个月增长超60%。
• 累计同比：1-8月累计同比增长43%。
• 出口表现：8月出口占总销量的20.16%，与国内增长基本一致。

压路机

• 同比：8月同比增长36%，连续七个月超30%。
• 累计同比：1-8月累计同比增长48%，复苏持续。
• 龙头表现：徐工单月和累计销量增速均高于行业平均水平。

相关研究与数据

• 挖掘机销量在2017年8月同比增长99.41%，复苏势头依然强劲。
• 房屋面积累计增速处于下滑之中，但8月单月数据有明显好转。
• 公路建设固投1-8月累计同比增长26.7%，增速进一步下滑。
• 水利投资1-8月累计同比增长17.3%，增幅波动。
• 推土机、起重机、装载机、压路机销量数据均显示行业复苏趋势明显。

附录数据摘要

• 推土机行业销量和同比增长数据表明行业复苏持续。
• 起重机行业销量和同比增长数据进一步验证行业复苏。
• 装载机和压路机销量和同比增长数据均显示市场增长稳定。
• 行业龙头企业在市场中占据主导地位，且出口表现良好。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

总结

2017年8月，工程机械行业整体复苏态势明显，推土机、起重机、装载机和压路机等主要产品均实现显著增长。行业龙头在市场中占据主导地位，且出口表现良好，显示出行业复苏的持续性。投资建议持续首推三一重工和恒立液压，关注柳工。风险提示包括销量低于预期和固定资产投资增速放缓。