20181222-东吴证券-机械设备行业点评报告_起重机高基数下维持增长_推土机装载机压路机出口占比均小幅上升_11页_2mb

报告摘要

机械设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月机械设备行业主要产品的销售情况及市场趋势，包括起重机、推土机、装载机和压路机等工程机械产品。整体来看，行业呈现出部分产品高增长、部分产品增速放缓的格局，同时出口表现也有所分化。

主要观点

1. 起重机

单月销量：11月销售2653台，同比增长29%，环比增长13%。
累计销量：1-11月累计销售29695台，同比增长61%。
市场格局：徐州重型以1101台销量位居第一，市占率42%，三一以742台销量位列第二，中联以606台销量位列第三。
需求展望：施工工序滞后使得起重机需求呈现后周期属性，随着装配式建筑推广，预计2019年需求仍将持续。

2. 推土机

单月销量：11月销售692台，同比增长35%，环比增长52%。
累计销量：1-11月累计销售6894台，同比增长28%。
出口表现：11月出口218台，同比增长68%，环比增长61%，出口占比上升至32%。
市场格局：山推以458台销量位居第一，市占率66%，山工和宣工分别以58台、53台位列第二、第三，市占率分别为8.4%和7.7%。
区域分布：江苏、安徽为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为25%、22%、13%，市占率均小幅下降。

3. 装载机

单月销量：11月销售9257台（不含小装），同比增长25%，环比增长3%。
累计销量：1-11月累计销售104286台，同比增长27%。
出口表现：11月出口1776台，同比增长9%，出口占比小幅回升至19%。
市场格局：徐工、三一、柳工分别为销量前三，分别为236台、101台、99台。
区域分布：山东、河北、河南为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为31%、23%、26%，东部市占率小幅上涨，中西部小幅下降。

4. 压路机

单月销量：11月销售1051台，同比下降16%，环比增长7%。
累计销量：1-11月累计销售17157台，同比增长7%。
出口表现：11月出口225台，同比增长11%，出口占比上升至21%。
市场格局：徐工以236台销量稳居第一，市占率22%，三一、柳工分别为101台、99台。
区域分布：山东、广西、四川为需求大省，东部、中部、西部市占率分别为30%、20%、29%，西部市占率小幅上涨，东中部小幅下降。

关键信息

行业趋势

Q4排产情况：工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，各类设备开工小时数普遍高于去年同期。
信用政策：主机厂信用政策严格，回款情况良好，逾期率低且安全可控。

投资建议

首推企业：继续首推【三一重工】，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升、出口不断超预期及行业龙头估值溢价。
其他推荐：推荐【恒立液压】，作为中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。
关注企业：建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科等企业。

风险提示

一带一路实施低于预期。
固定资产和房地产投资低于预期。

数据附录概览

推土机销量

2008年：4409台，同比46%。
2009年：4800台，同比64%。
2010年：8688台，同比71%。
2011年：8075台，同比1754%。
2012年：6240台，同比769%。
2013年：5714台，同比1024%。
2014年：3973台，同比480%。
2015年：1221台，同比592%。
2016年：1221台，同比118%。
2017年：3910台，同比234%。
2018年：4600台，同比458%。

装载机销量

2007年：158942台。
2008年：166308台。
2009年：143292台。
2010年：216597台。
2011年：246832台。
2012年：173699台。
2013年：180775台。
2014年：150977台。
2015年：65040台。
2016年：60935台。
2017年：89458台。
2018年：104286台。

压路机销量

2008年：10535台。
2009年：16194台。
2010年：25478台。
2011年：21617台。
2012年：13246台。
2013年：15700台。
2014年：14197台。
2015年：10388台。
2016年：11958台。
2017年：17178台。
2018年：17157台。

结论

总体而言，机械设备行业在2018年11月表现出一定的增长趋势，尤其在起重机和推土机领域，销量和出口均有显著提升。装载机销量也保持增长，而压路机则出现同比下降。行业龙头企业的市场占有率稳固，出口表现成为增长的重要驱动力。在投资方面，三一重工和恒立液压被重点推荐，而徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科等企业也值得关注。行业整体面临一定的风险，包括一带一路实施不及预期和固定资产投资下降，但总体仍具备增长潜力。

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