20220424-国金证券-电力设备与新能源行业研究_业绩风险释放完毕_Q2景气高位迎预期修复_13页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概览

本行业周报聚焦于电力设备与新能源行业，重点分析光伏、氢能与燃料电池、电网、工控及风电等子行业。整体来看，行业呈现高景气度，但部分公司因业绩低于预期或市场情绪影响，板块出现调整。报告认为，Q2行业景气度有望修复，建议积极布局具备增长潜力的环节。

主要观点

1. 光伏行业

• 行业高景气：尽管部分公司业绩低于预期，但行业整体仍保持高景气，Q2景气度预计维持高位。
• 预期修复空间：市场对Q2的悲观预期与实际景气度之间存在较大预期差，建议关注硅料、玻璃、逆变器及新技术（组件、设备、电池）等环节。
• 出口数据强劲：3月中国组件出口达14.5GW，同比增长85%，其中欧洲和印度为主要市场，预计全年出口规模有望达到60-70GW。
• 产业链价格中枢上移：硅料供应紧张，推动价格中枢上移，组件排产和辅材需求增长明显。
• 推荐组合：通威股份、阳光电源、隆基股份、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。

2. 氢能与燃料电池

• FCV放量加速：3月燃料电池整车上险数据表明，系统企业开始发力，政策细则落地推动示范城市群放量。
• 应用场景多元化：燃料电池应用领域逐步从车辆扩展至公交、有轨交通、氢能两轮车、叉车、分布式发电等。
• 基础设施配套完善：佛山市南海区发布氢能产业三年规划，提出建设30座加氢站、20吨/天制氢产能，保障氢气平价供应。
• 利好环节：副产氢企业及电解槽企业将受益于FCV放量，建议关注九丰能源、美锦能源等。

3. 电网与电力设备

• 投资规划提速：2022年两网投资规划增速显著高于十三五及2021年，南网投资规模超1200亿元，国网投资突破5000亿元。
• 技术升级与设备迭代：新能源占比提升将倒逼电网技术升级，数字化、非晶变压器、配网升级等细分赛道值得关注。
• 非晶变压器潜力大：非晶变压器空载损耗比普通硅钢变压器下降65%-80%，预计2022-2023年渗透率将加速提升。
• 推荐组合：国电南瑞、汇川技术、思源电气、云路股份、良信股份、南网科技、雷赛智能、麦格米特、中控技术、正泰电器、宏发股份、宏力达。

4. 工控行业

• 需求稳健增长：尽管3月PMI回落，但全年工控需求向好，疫情与海外环境扰动影响可控。
• 国产化进程加速：外资品牌交期紧张，国内工控企业交付能力优势凸显，PLC及流程工业国产化有望实现突破。
• 推荐组合：麦格米特、雷赛智能、信捷电气等。

5. 风电行业

• 零部件盈利拐点已现：原材料价格回落，框架价格提升，零部件厂商盈利改善。
• 海风景气明确：海风机组价格下降超预期，各省十四五海风规划超预期，预计2022年海风招标规模达18GW。
• 推荐组合：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、中际联合、中天科技、海力风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份。

关键信息

• 市场数据：当前电力设备与新能源行业市盈率18.90，国金指数2040，沪深300指数4013，上证指数3087，深证成指11052。
• 出口数据：3月组件出口14.5GW，同比增长85%，欧洲和印度为主要市场。
• 投资建议：整体维持“买入”评级，推荐关注硅料、玻璃、逆变器、新技术、非晶变压器、配网升级、工控龙头等。
• 风险提示：产业链价格竞争激烈、政策执行效果低于预期、全球疫情恶化。

本周重要事件

• 光伏：华能2GW组件招标均价1.85-1.88元/W，隆基HJT电池效率创纪录。
• 氢能：中极氢能重卡签订超500台订单，长安汽车发布氢电车型。
• 电网：南网科技、雷赛智能、麦格米特发布2021年报及2022一季报。
• 风电：2021年国内风电新签订单容量达55.2GW，预计2022年装机量将提升。

产业链价格变动

• 硅料：价格小幅上涨，供应紧张。
• 硅片：价格基本稳定，部分规格价格突破历史高点。
• 电池片：价格上升，M10尺寸紧缺。
• 组件：价格稳定，企业观望为主。
• 玻璃：价格稳定，库存下降。
• EVA树脂：价格上升，下游需求旺盛。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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