20220417-国金证券-电力设备与新能源行业研究_物流扰动影响可控_需求旺盛仍是逻辑核心_14页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦电力设备与新能源行业，提出“买入（维持评级）”的行业投资建议，分析了新能源、氢能与燃料电池、电力设备与工控、风电等子行业的发展趋势与投资机会。报告指出，尽管受到疫情、物流扰动及国际贸易等短期因素影响，但行业整体需求旺盛，板块景气度高，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 新能源行业

• 市场表现：当前市场情绪处于低点，是布局理想时点。
• 需求逻辑：Q1业绩、国际贸易、疫情影响等负面因素已释放完毕，Q2板块有望迎来预期上修。
• 重点推荐：硅料、玻璃、逆变器、新技术（组件/电池/设备）、分布式。
• 行业数据：光伏产业链整体偏强，硅料、硅片价格持续上涨，组件价格趋于稳定。
• 政策支持：欧美一季度光伏PPA价格上涨，支撑需求后劲。

2. 氢能与燃料电池行业

• 产销数据：3月燃料电池汽车产销分别完成500/367辆，同比增长10.1倍和5.2倍；Q1产销分别完成856/738辆，同比增长7.2倍和3.9倍。
• 未来预期：500辆的月产量或仅是开始，预计下半年月销量将达千台，全年销量有望达万台。
• 原因分析：
  • 示范城市群规划尚未全部公布；
  • 非示范城市群也有较大规划量；
  • 历史上下半年为产销高峰。

3. 电力设备与工控行业

• 投资逻辑：电网投资增速显著高于历史水平，板块景气度高。
• 重点推荐：
  • 非晶变压器：节能优势明显，政策推动下需求有望爆发；
  • 南网赛道：投资规划明确，增速预期高于其他区域；
  • 配网升级：新能源发展倒逼技术升级。
• 企业表现：云路股份2021年业绩符合预期，汇川技术Q1业绩预告增长显著。

4. 风电行业

• 零部件盈利拐点：受原材料价格回落及需求增长影响，零部件厂商盈利改善。
• 海风前景：机组价格下降超预期，各省十四五海风规划超预期，招标量有望提升。
• 推荐方向：高成长零部件、海风产业链。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2248
• 沪深300指数：4189
• 上证指数：3211
• 深证成指：11649
• 中小板综指：11558

投资建议

• 重点推荐：硅料、玻璃、逆变器、新技术（组件/电池/设备）、分布式、非晶变压器、南网、配网升级、高成长零部件、海风产业链。
• 推荐公司：
  • 光伏：通威股份、阳光电源、隆基股份、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。
  • 风电：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、中际联合、中天科技、海力风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份。
  • 电力设备与工控：国电南瑞、汇川技术、思源电气、云路股份、良信股份、南网科技、雷赛智能、麦格米特、中控技术、正泰电器、宏发股份、宏力达。
  • 氢能：九丰能源、美锦能源。

风险提示

• 政策风险：政策调整或执行效果低于预期可能影响行业发展。
• 竞争风险：产业链价格竞争激烈程度可能超预期，影响盈利能力。
• 市场风险：全球疫情恶化可能对行业造成不利影响。

原材料价格变动

• 硅料：小幅上涨，供应紧张。
• 硅片：价格上涨，下游需求强劲。
• 光伏玻璃：价格稳定，部分企业出现短缺。
• EVA树脂：价格上涨，下游拿货积极。
• 生铁、铜、白银：价格有所上涨。
• 螺纹钢、铝：价格有所下降。
• 注塑：价格保持稳定。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。