20220408-国信证券-威高股份-01066.HK-业绩稳健增长_持续推动产品多元化和创新研发_8页_1mb

威高股份 (01066.HK) 总结

核心内容

威高股份在2021年实现了稳健增长，全年营收达131.52亿元，同比增长15.9%（经重列后增长13.2%），归母净利润为22.45亿元，同比增长10.6%（经重列后增长7.6%）。若扣除特殊项目，归母净利润增长达20.3%，符合市场预期。公司2022年计划投资约7亿元用于购置新生产线，并继续投入1.5亿元用于一次性耗材设备更新与改造，以提升自动化水平。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司业绩稳健增长，且在扣除特殊项目后，归母净利润同比增长显著。
• 业务多元化：公司持续推动产品多元化，各业务板块均实现不同程度的增长。
• 研发投入：公司研发费用同比增长19.6%，未来将继续加大研发投入，推动创新。
• 现金流强劲：2021年经营性现金流净额达30.35亿元，同比增长12.6%，自由现金流创新高。
• 投资建议：考虑到骨科集采风险和新冠疫情的不确定性，下调2022-23年盈利预测，新增2024年盈利预测，维持“买入”评级。

关键信息

各业务板块表现

盈利预测与财务指标

财务指标变化

风险提示

• 带量采购产品大幅降价风险
• 预灌封注射器产能和订单量增长不及预期
• 新冠疫情扩散影响医院开诊及常规诊疗需求

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：2022-24年归母净利润分别为27.14亿元、32.29亿元、37.98亿元，同比增速分别为20.9%、19.0%、17.6%
• 每股收益：2022-24年摊薄EPS分别为0.59元、0.71元、0.83元
• 当前PE：当前股价对应PE分别为12x、10x、9x

可比公司估值

总结

威高股份凭借稳健的业绩增长、多元化的业务布局、持续的创新研发和强劲的现金流表现，展现出良好的成长潜力和行业竞争力。尽管面临带量采购和疫情的不确定性，公司仍具备较强的市场壁垒和增长动力，维持“买入”评级。