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威高股份(01066.HK)投资研究报告总结

核心内容

威高股份(01066.HK)于2026年1月5日发布公告，拟通过控股威高血净，进一步拓展其在高值医用耗材领域的业务边界。此次交易完成后，威高血净将成为威高股份的控股子公司，公司整体战略地位显著提升，成为威高集团在资本市场的“旗舰”平台。

主要观点

• 并购交易：威高血净将收购威高股份旗下控股子公司威高普瑞100%股权，交易对价为威高血净向威高股份、威海盛熙及威海瑞明合计发行约2.72亿股新股。交易完成后，威高股份及其子公司威海瑞明合计持股比例将提升至52.10%。
• 标的亮点：威高血净是国内血液净化行业龙头，2023年在血液透析器领域市场份额达32.5%，位居行业第一。其技术优势与威高普瑞的客户资源形成互补，将共同开拓生物制药滤器市场。
• 战略意义：此次交易有助于威高股份成为集团资源倾斜与赋能的核心载体，持续承接优质资产注入，强化集团整体盈利稳定性和抗风险能力，进一步巩固产业链布局与综合竞争力。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为133.41亿元、142.43亿元、152.26亿元，同比增长1.94%、6.76%、6.90%；归母净利润分别为20.19亿元、21.76亿元、23.73亿元，同比增长-2.28%、7.77%、9.05%。对应2026年1月16日收盘价，PE分别为11.21倍、10.40倍、9.54倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：包括行业政策变动、并购整合不及预期、行业竞争加剧等风险。

关键信息

交易详情

• 交易对价：威高普瑞100%股权整体作价85.11亿元，对应2024年归母净利润约14.7倍PE。
• 新发行价格：威高血净新发行价格定为31.29元/股，基本等于其定价基准日前20个交易日的股票交易均价。
• 业绩承诺：威高普瑞承诺期内各会计年度净利润分别为6.4亿元、7.2亿元、7.8亿元；如交易延后至2027年，则承诺净利润为7.2亿元、7.8亿元、8.4亿元。

股权结构变化

• 威高股份持股：交易完成后，威高股份及其子公司威海瑞明将合计持有威高血净约2.61亿股新发股份，持股比例预计提升至52.10%。
• 威高血净纳入合并报表：交易完成后，威高血净将纳入威高股份合并报表范围，成为其控股子公司。

业务协同

• 技术与客户互补：威高血净的中空纤维过滤技术与威高普瑞的生物制药客户资源相结合，可共同开拓生物制药滤器市场。
• 市场潜力：中国生物制药上游市场超200亿元，其中滤器市场规模为65亿元，具备较大的国产替代空间。

财务数据概览

主要财务比率

附注

• 风险提示：行业政策变动、并购整合不及预期、行业竞争加剧、威高骨科为做市企业。
• 法律声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险，兴业证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。