20210910-天风证券-威高股份-01066.HK-主线业务全面增长_研发实力彰显核心优势_2页_408kb

报告摘要

威高股份（01066）2021年半年报总结

核心内容

威高股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超过20%。公司业务覆盖五大领域，包括医疗器械、骨科耗材、介入业务、血液管理及药品包装产品。其研发能力和市场拓展策略成为推动业绩增长的核心动力。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入63.15亿元，同比增长18.79%；扣非后净利润为12.09亿元，同比增长21.44%。整体毛利率为58.80%，较去年同期提升0.98个百分点。
主营业务增长：
- 医疗器械业务：收入29.85亿元，同比增长16.28%，占总收入的47.91%。其中麻醉及手术相关产品增长80.75%，创伤管理产品增长47.61%。
- 骨科产品：收入10.84亿元，同比增长30.56%，占总收入的17.41%。公司通过巩固脊柱领域市场地位、加大关节产品推广及渠道下沉等措施推动增长。
- 介入业务：由子公司美国爱琅贡献收入8.65亿元，同比增长10.47%，占总收入的13.88%。公司计划通过内部资源共享扩大其在中国市场的销售布局。
- 血液管理业务：收入4.50亿元，同比增长20.20%，占总收入的7.22%。得益于2017年收购美国拉德索斯公司，公司具备全球领先的X射线辐照技术。
预灌封注射器业务：收入9.58亿元，同比增长25.23%，占总收入的15.38%。该业务因新冠疫苗需求增长，打破国外垄断，实现国产化。年产能达5亿支，预计2025年实现20亿支产能，并扩展至自动给药装置、安全装置等配套产品。
研发与创新：2021H1公司新增66项国内专利，正在申请142项；海外正在申请16项专利，已完成研发正在取证190项。公司持续加强知识产权布局。
渠道拓展：新增254家医院、17家其他医疗机构及451家经销商，进一步扩大市场覆盖。
拆分上市：2021年6月30日，公司控股子公司山东威高骨科材料股份有限公司在科创板独立上市，2021H1实现营业收入10.95亿元，同比增长31.65%；归母净利润3.69亿元，同比增长37.85%。

关键信息

盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为137.99/164.47/196.50亿元，归母净利润分别为24.84/29.61/37.34亿元，对应PE分别为24.7/20.7/16.5倍。
投资评级：维持“增持”评级，认为公司产品线丰富，业绩增长稳健。
风险提示：包括产品价格波动、销售不及预期、估值不准确等。