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公司研究总结：威高股份（1066.HK）

核心内容

威高股份（1066.HK）于2020年12月14日发布公告，宣布将根据股份奖励计划向83名高管及员工授出共计4830万股非上市内资股，每股发行价为人民币3.58元，等于2019年度公司每股H股的资产净值。该计划旨在通过股份激励方式，进一步绑定管理层和核心员工利益，激发公司内在动力，增强发展信心。

主要观点

1. 股份奖励计划

• 目标：通过向高管及员工授予股份，增强员工积极性，推动公司长期发展。
• 发放方式：20%的奖励股份将在表现目标达成后，自授出日起每年发放。
• 禁售期：奖励股份的禁售期限为3年。
• 影响：有助于提升公司治理效率，增强团队凝聚力，为公司未来增长提供动力。

2. 业务恢复与增长

• 临床护理板块：受疫情影响较大，但随着国内疫情控制，该板块已逐步恢复。
• 预充式注射器与冲管注射器：公司计划在2021年建成投产第一个新车间，预灌封产能有望突破6亿支。
• 骨科业务：公司是国内骨科产品全类别厂家，竞争力强，各产品类别均实现快速增长。子公司威高骨科已提交科创板上市申请，有望优化激励机制，推动业务进一步发展。

3. 耗材带量采购应对

• 集采背景：自2019年起，各地集采逐步推进，对部分低值耗材带来短期波动。
• 公司策略：凭借丰富产品组合和强大研发能力，积极应对集采，加快布局高附加值产品。
• 长期展望：头部企业具备更强的抗风险能力，有望通过供应能力和临床服务能力向基层医院下沉，扩大市场份额。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：公司预计2020-2022年调整净利润分别为2,082百万、2,470百万、2,898百万，对应EPS分别为0.46元、0.55元、0.64元，同比增长8.3%、18.6%、17.3%。
• 估值：对应P/E分别为28x、23x、20x。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为国内医疗器械龙头，具备良好的增长潜力。

关键信息

• 股份奖励：4830万股，每股3.58元，禁售期3年。
• 业务板块：临床护理、骨科、药包业务表现突出。
• 集采影响：公司积极应对，布局高附加值产品，增强抗风险能力。
• 盈利预测：2020-2022年EPS分别为0.46、0.55、0.64元，P/E分别为28、23、20x。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。

风险提示

• 高值耗材降价压力：集采可能对高值耗材带来价格下行压力。
• 低值耗材增长乏力：部分低值耗材产品增长可能受限。
• 海外业务经营风险：公司海外业务存在一定的不确定性。

公司财务数据概览

市场数据

投资者注意事项

• 本报告基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

联系方式

• 分析师：林小伟、吴佳青
• 执业证书编号：S0930517110003、S0930519120001
• 电话：021-52523871、021-52523697
• 邮箱：linxiaowei@ebscn.com、wujiaqing@ebscn.com

评级体系说明

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