20240624-铜冠金源期货-铜周报_供应扰动不断_铜价企稳震荡_10页_808kb

铜价周报分析总结

一、核心观点

受多重因素影响，上周铜价企稳震荡：宏观层面，瑞士央行降息提振风险偏好，但美联储鹰派立场和美国制造业复甦预期形成矛盾；基本面方面，全球供应存在扰动与国内需求复苏的博弈，推高铜价波动区间。

二、市场数据回顾

• 价格波动：现货贴水扩大，LME铜价跌幅1.5%，COMEX铜价跌幅1.9%，SHFE铜价跌幅-0.3%。
• 库存变化：全球显性库存增至584万吨，环比增19万吨，其中LME库存占比提升，注销仓单占比降至14%。
• 产业动态：中国5月精炼铜进口量增长313%，出口量激增，非洲湿法铜产量增加对进口依赖形成压力。

三、宏观分析

• 美联储利率政策：多数官员维持鹰派立场，降息节点或推迟至年底，利空铜价。
• **欧央行态度偏向宽松，但执行力度仍有不确定性。
• 中国宏观信号积极：5月工业增加值增长5.6%，消费边际改善，经济加速复苏，支撑金属需求预期。

四、供需动态

供应端

• 全球扰动：英美资源宣布2025年减产30%，智利洛斯布隆塞斯铜矿进入检修期，市场担忧短缺风险。
• 国内生产高位运行：二季度精铜产量超预期，前期锁仓出口套利持续释放，LME库存贡献增量。

需求端

• 终端消费冷暖不均：电网投资受高铜价抑制，电缆杆加工费下滑，终端企业观望情绪浓厚；新能源车仍为年度增量主力，贡献用铜增长。
• **铜箔企业产能利用率提升但加工费仍偏低，偏弱需求拖累短期去库。

五、风险提示

• 主要风险点：美元反弹、美联储提前降息不及预期、国内消费超预期疲软，以及全球库存去化压力。
• 支撑因素：国内工业修复动能提升，新能源产业链扩张及废铜回收技术持续升级。

六、价格展望

预计铜价短期继续保持区间震荡，重点观察全球库存趋势、终端补库节奏及美联储利率政策动向。

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