20240624-瑞达期货-菜籽类半年报_气候模式快速转换_天气扰动预期增强_22页_2mb

瑞达期货菜籽类市场研报摘要

一、菜籽市场分析

2024年我国油菜籽进入大量上市阶段，供应阶段性充足，市场主要关注加拿大新籽和美豆生长天气。加拿大种植条件良好，产量可能保持高位，但拉尼娜气候可能导致美豆减产，支撑国际市场。国内进口菜籽到港减少，国产菜油供应增加，叠加高温季节需求疲软，价格承压，但拉尼娜形势可能缓解跌势，天气不利时价格或进一步走高。

二、菜油供需展望

三季度进口菜籽到港量下滑，供应压力减弱，但国产菜油集中压榨导致阶段性供应充足。拉尼娜气候引发对南美大豆减产的担忧，提振油脂价格。需求方面，夏季消费清淡，四季度步入旺季，需求逐步回升。整体来看，菜油或呈现惯性下跌后企稳回升的趋势。

三、菜粕供需动态

加拿大油菜籽丰产预期较强，国产菜粕集中压榨推动供应增加，进口大豆到港高位亦增加粕类供应。拉尼娜气候可能通过美豆价格传导提振粕类市场。需求端，水产养殖进入旺季但整体需求下滑，油厂挺价意愿较弱，饲企替代动力不足。需关注拉尼娜对美豆及南美大豆产量的影响。

四、宏观与气候因素

2024年上半年全球经济温和复苏，各国降息进程开启，但通胀压力仍存，货币政策宽松程度有限。拉尼娜气候现象可能在三季度形成，将影响美豆和南美大豆产量，进而加剧市场波动，天气扰动成为价格核心驱动因素。

五、期权与风险提示

期权隐含波动率受天气预期影响波动明显，气候转换期可能出现波动率上升。风险包括宏观政策、原油价格、产区天气及非洲猪瘟等，需密切关注国际市场变化。

六、市场展望

短期菜油或放缓跌势，菜粕价格受天气支撑，长期需关注四季度进口和需求恢复。拉尼娜气候对大豆产量的影响将主导下半年市场节奏。