20240624-银河期货-铜半年报_原料供应紧张_铜价构建底部_23页_2mb

铜半年报：俄乌局势与美联储政策交替主导市场，供应短缺与需求复苏为铜价构筑底部

作者总结

一、核心要点梳理

1. 上半年市场回顾与行情展望

   • 上半年全球铜价呈现上涨后调整的走势，受到美联储降息预期与铜矿供应紧张两大因素影响。
   • 伦铜最高触及111045美元/吨，沪铜最高达88940元/吨，随后因美联储鹰派立场和降息预期推迟而回调。
   • 细分层面，矿端“卡脖子”问题突出，巴拿马铜矿停产、铜矿老龄化、海外政策收紧等中长期因素引发供应担忧。
   • 废铜供应量激增，6月份后下游消费回暖，精废价差收敛，铜材订单企稳回升。

2. 供需结构变化

2.1 供应端表现

• 全球铜矿增产预期下调至049%，加工费降至负值，供应面转向紧张
• 国内精炼銅产量达590万吨，海外产能扩张尚未全面兑现，但实际产量增长有限

2.2 需求端展望

• 新能源汽车、空调、电网、光伏等领域结构性需求表现强劲
• 海外国家经济复苏提振外需，预计下半年精炼铜需求增速达397%

3. 价格中枢判断

• 三季度铜价有望构建底部，伦铜9500美元/吨，沪铜77000元/吨
• 四季度或突破先前高点，伦铜11000美元/吨与沪铜90000元/吨
• 从长期看，伦铜或运行至12000美元/吨，对应沪铜95000元/吨

二、风险提示

• 全球宏观经济复苏不及预期
• 供应端扰动风险：巴拿马铜矿复产可能性
• 中美利差变化影响进出口格局

数据提示：具体数据和图表可参照银河期货报告原文

以上内容由大华虎于2024年6月整理，如需原文中的图表可联系作者获取完整报告。