20240624-银河期货-锡2024半年报_基本面强预期下_锡价易涨难跌_12页_1013kb

锡2024年上半年研究总结

2024年上半年，全球锡市场呈现易涨难跌的态势。随着全球经济逐步回暖，下游电子和光伏、新兴产业需求增长，支撑锡价走强。政策扰动方面，缅甸佤邦矿端持续禁采，供应趋紧成为核心驱动因素，库存差异及新产能释放节奏也对价格产生影响。整体看，在基本面逐步改善的同时，资金面情绪变化加重。

一、供需分析

供应方面：
全球精锡产量预计2024年增加0.7-1.0万吨，但受缅甸佤邦禁采影响，实际增量主要依赖海外项目投产及国内银漫矿业技改。预计2024年全球供应年增量约为0.7-1.0万吨。

进口矿方面：
缅甸矿端未恢复生产，国内精矿供应趋紧，冶炼厂开工率虽下降但进口依赖度高。目前库存结构性矛盾凸显，LME继续去库，国内沪锡库存则因需求疲软及高价滞缓。

二、需求分析

电子信息行业需求带动明确，消费电子、半导体、新能源汽车应用锡量显著提升：

• 半导体新周期带动，2024年全球半导体销售额增速预计16%。
• 消费电子出货量增长5%-10%，消费电子领域约占锡消费25%。
• 新能源汽车耗锡量增加，2024年汽车领域锡用量预计增长64%。
• 光伏领域新增装机470GW，光伏焊带耗锡量约265万吨，同比增长15%。

三、价格走势

2024年上半年，锡价波动中呈现上涨趋势，中枢不断上移。主要驱动因素包括：

• 铜锌等有色板块带动情绪，市场乐观氛围持续。
• 库存去化和出口乏力，国内阶段性供应趋紧推涨。
• 技术面突破关键价位，华锡、锡业、银漫等企业仍维持高位运行。

四、风险提示

• 缅甸禁矿政策变化或扩大的不确定性。
• 新能源汽车销量不及预期，传导至锡需求链。
• 地缘政治风险及宏观政策调整可能影响资金流向。

五、2024年下半年展望

进入下半年，若供应未有实质性改善，价格上行空间仍存。基本面向好叠加政策利好将延续趋势，建议把握整体趋势机会，谨慎应对短期震荡行情。重点关注三大方向：缅甸恢复生产时间、终端需求恢复速度及海外货币政策走向。

研究员：张一弛
联系方式：021-65789366
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