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特斯拉业绩超预期，锂精矿持续涨价利润上移

核心内容

本报告分析了特斯拉一季度业绩超预期及锂电产业链整体情况，指出随着全球疫情控制和复工复产推进，新能源汽车市场需求回暖，同时锂资源价格持续上涨，推动产业链利润上移。报告对锂电行业进行了多维度分析，包括价格变化、产销数据、重要新闻、公司公告、投融资及风险提示等，为投资者提供三条主要投资主线：电池厂、锂资源公司和中游材料环节。

主要观点

• 特斯拉业绩表现强劲：一季度销量达31万辆，净利33.2亿美元，单车毛利率32.9%，全球市场平均库存周期仅3天。2022年全球产量目标为150万辆，保持50%+的年交付增长。上海和吉林地区逐步恢复生产，推动产能爬坡。

• 宁德时代净利大增：2021年营收1304亿元，净利159亿元，同比增长185%。尽管毛利率因成本上升有所下降，但21Q4销售价格已上涨，成功传导成本压力，巩固龙头地位。

• 锂价短期回调，中长期仍处高位：受疫情影响，部分车企停产导致锂盐需求短期下降，锂价高位小幅回调。但随着疫情控制和复工复产，新能源车需求刚性回暖，主流矿山未大幅增产，锂供需仍紧张，锂精矿持续涨价支撑锂价，利润持续上移。

关键信息

投资建议

1. 电池厂环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等公司具备全球竞争力，预计毛利率回升，建议关注。
2. 锂资源环节：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业等公司具有资源属性，成本稳定，扩产潜力大，建议关注。
3. 中游材料环节：隔膜、铜箔、负极材料等环节因技术壁垒和供需紧张，建议关注恩捷股份、嘉元科技、璞泰来、德方纳米等。

产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格有所下降，但整体市场成交重心维稳。
• 金属钴镍：电解钴价格微降，电解镍价格上升。
• 电解液：六氟磷酸锂价格下降，但整体价格仍维持高位。
• 隔膜：湿法隔膜价格小幅上涨，干法隔膜价格持平。
• 负极材料：人造石墨价格下降，天然石墨价格持平，市场供应紧张。
• 电芯：三元电芯价格小幅波动，磷酸铁锂电芯价格下降。

产销数据

• 中国新能源汽车销量：2022年3月销量46.8万辆，同比上涨115.9%，环比增长62.6%。
• 动力电池产量和装机量：3月产量39.2GWh，同比增长247.3%；装机量21.4GWh，同比增长138%。
• 正极材料出货量：三元正极出货量4.01万吨，同比增长51.64%；磷酸铁锂出货量5.6万吨，同比增长127.95%。
• 负极材料出货量：人造石墨出货量7.8万吨，同比增长115.66%；天然石墨出货量1.93万吨，同比增长106.28%。
• 隔膜出货量：湿法隔膜7.99亿平方米，同比增长116.89%；干法隔膜1.71亿平方米，同比增长62.38%。
• 电解液出货量：5.01万吨，同比增长78.64%。

行业重要新闻

• 宁德时代“锁锂”：控股子公司宜春时代竞得江西锂矿探矿权，加强锂资源布局，助力供应链安全。
• 亿纬锂能成为大运汽车供应商：亿纬锂能子公司收到大运汽车的定点通知书，为其提供46系列大圆柱电芯。
• 宁德时代2021年报：营收1303亿元，净利同比增长185%，储能系统增速最快，动力电池系统仍是主要收入来源。

公司公告

• 股权激励：中科电气、璞泰来、宁德时代等公司发布股权激励计划。
• 权益变动：德方纳米解除一致行动协议，雅化集团回购股份。
• 股份质押：赣锋锂业、格林美、科恒股份等公司涉及股份质押及解除质押。
• 投融资：杉杉股份拟增资30.5亿元，中科电气与亿纬锂能合资设立合资公司，专注于负极材料制造。
• 借贷担保：多家公司发布借贷担保公告，涉及担保金额和额度。

人事变动

• 高管辞职：科恒股份、洛阳钼业等公司高管因个人原因辞职。
• 高管任命：安纳达聘任查贤斌为财务总监、董事会秘书。

业绩预告

• 多氟多：2022年第一季度净利润同比增长685.06%。
• 杉杉股份：2021年净利润同比增长320%。
• 蓝海华腾：2021年净利润同比增长18.79%，2022年第一季度净利润同比增长48.74%。
• 天奈科技：2021年净利润同比增长175.88%。
• 恩捷股份：2022年第一季度净利润同比增长111.92%。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 储能、铅酸替代进展不及预期；
• 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期；
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期；
• 原材料价格波动。

图表目录

• 图表1：锂电产业链重点公司
• 图表2：标的池
• 图表3：本周各子行业涨跌幅情况
• 图表4：本周行业个股涨幅前五
• 图表5：本周行业个股跌幅前五
• 图表6：本周各子行业PE（TTM）情况
• 图表7：钴镍价格情况
• 图表8：碳酸锂和氢氧化锂价格情况
• 图表9：三元前驱体价格情况
• 图表10：三元正极材料价格情况
• 图表11：磷酸铁价格情况
• 图表12：磷酸铁锂价格情况
• 图表13：石墨价格情况
• 图表14：隔膜价格情况
• 图表15：电解液价格情况
• 图表16：六氟磷酸锂价格情况
• 图表17：电解液溶剂价格情况
• 图表18：铜箔价格情况
• 图表19：动力电池电芯价格情况

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）；
• 公司评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。