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特斯拉德州工厂开工，锂精矿涨价支撑锂价高位

核心内容

本报告分析了2022年4月新能源锂电池行业的市场动态，重点包括特斯拉德州工厂开工、宁德时代德国工厂落地、瑞浦兰钧拟赴港IPO，以及锂精矿涨价对锂价的影响。同时，报告提出三条投资主线，涵盖电池厂、锂资源企业及中游材料环节，并对行业各子行业的涨跌幅与PE变化进行了分析。

主要观点

1. 特斯拉德州工厂开工，推动行业技术升级

• 特斯拉德州工厂开工，首批搭载4680大圆柱电池的Model Y交付。
• 4680电池容量是2170电池的5倍，单体能量密度达300Wh/kg，提高续航里程16%，并实现14%的成本下降。
• 4680电池技术将带动高镍正极、硅基负极、补锂剂、LiFSI等材料需求增长。

2. 行业景气度持续，资本投入加大

• 宁德时代德国工厂获得8GWh电芯生产许可，规划产能14GWh，计划2022年底前下线。
• 青山集团旗下的瑞浦兰钧能源拟赴港IPO融资10亿美元，彰显行业景气度不减。
• 头部电池企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等纷纷布局国内锂资源开发，提升供应链安全与竞争力。

3. 锂精矿涨价支撑锂价高位

• Allkem和Pilbara宣布锂精矿售价在2200-3000美元/吨，预计Q2环比涨幅可达100%。
• 锂盐价格维持在37-45万元/吨区间，主流矿山未大幅增加供给，供需错配及刚性需求支撑锂价。
• 四川加速锂资源开发，比亚迪、宁德时代等企业与当地资源公司合作，布局锂矿资源。

投资建议

投资主线一：电池厂环节

• 电池厂毛利率有望回升，建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等头部企业。
• 随着中游产能释放，成本压力有望缓解，电池厂或将迎来量价齐升。

投资主线二：锂资源企业

• 预计2021-2023年锂供给需求差分别为-1.6万吨、-1.3万吨、-0.6万吨LCE。
• 建议关注科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等具有锂资源属性、低成本稳定产出且有扩产潜力的企业。

投资主线三：中游材料环节

• 建议关注格局清晰、优势明显、供需仍紧的中游材料企业，包括：
  • 隔膜：恩捷股份、星源材质
  • 铜箔：嘉元科技、诺德股份
  • 负极及石墨化：璞泰来、贝特瑞、翔丰华
  • 高镍三元与磷酸铁锂正极材料：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业

产业链价格与产销数据

价格变化

• 正极材料：碳酸锂价格有所下降，磷酸铁、磷酸铁锂、氢氧化锂价格与上周持平。
• 金属钴镍：电解钴价格下降0.18%，电解镍价格下降1.54%。
• 隔膜：干法隔膜均价0.95元/平方米，湿法隔膜均价1.425元/平方米，价格保持稳定。
• 电解液：电解液价格与上周持平，六氟磷酸锂价格下降5.32%，DMC和EC价格下降12.78%和12.50%。
• 电芯：三元电芯和磷酸铁锂电芯价格维持不变。

产销数据

• 新能源汽车销量：2022年2月我国销量33.33万辆，同比增长200.91%，环比下降23.2%。
• 动力电池产量：2022年2月产量31.8GWh，同比增长236.2%，环比增长7.07%。
• 正极材料出货量：三元正极2月出货量3.95万吨，同比增长66.60%；磷酸铁锂正极出货量5.55万吨，同比增长129.61%。
• 负极材料出货量：人造石墨出货量6.08万吨，同比增长71.82%；天然石墨出货量1.2万吨，同比增长33.36%。
• 隔膜出货量：湿法隔膜6.66亿平方米，同比增长99.13%；干法隔膜1.52亿平方米，同比增长63.44%。
• 电解液出货量：4.68万吨，同比增长88.79%。

行业动态与公司公告

• 宁德时代：加快国内锂资源布局，与四川、江西、贵州等地合作开发锂矿资源。
• 比亚迪：与四川路桥集团成立公司，参与锂资源开发。
• 盛新锂能：拟向比亚迪等定增募资不超过30亿元，提升锂资源采购能力。
• 融捷股份：四川锂矿资源开采加速。
• 天齐锂业：与四川能投合作开发金川县李家沟锂辉石矿。
• 科达制造：预计2022年一季度净利润约9亿元，同比增长371.91%。
• 瑞泰新材：预计2022年1-3月营业收入增长101%-128%，净利润增长104%-131%。
• 股权激励与减持：多家公司发布股权激励计划或减持公告，如杭可科技、天机股份、正海磁材等。
• 借贷担保与授信：派能科技、龙蟠科技等公司申请银行综合授信额度，用于业务扩展与资金周转。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 储能与铅酸电池替代进展不及预期。
• 行业竞争激烈，产品价格下降超出预期。
• 产能扩张及产品开发不及预期。
• 原材料价格波动对盈利造成影响。

公司评级与投资建议

行业评级

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。

结论

整体来看，新能源锂电池行业仍保持高景气度，特斯拉德州工厂开工与4680电池技术进步推动了行业技术升级。同时，锂精矿涨价支撑锂价高位，四川锂资源开发加速，有助于缓解国内锂盐供应紧张。行业景气度不减，资本投入持续，建议关注电池厂、锂资源企业及中游材料环节，同时注意行业风险，如新能源汽车发展不及预期、原材料价格波动等。