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星帅尔2022年中报总结

核心内容

星帅尔（002860）于2022年8月31日发布了2022年中报，报告显示公司上半年营业收入为6.87亿元，同比减少6.41%；归母净利润为0.77亿元，同比减少9.94%。尽管整体营收有所下滑，但公司光伏业务实现了显著增长，成为推动业绩改善的重要动力。

主要观点

1. 光伏业务高增长

• 光伏业务营收：2022H1光伏业务营收为2.32亿元，同比增长303.43%。
• 产能提升：富乐新能源“年产1GW光伏组件项目”陆续投产，新产线可生产182、210BIPV双玻双面组件，实现1.5GW/年的产能。
• 未来规划：公司正在筹划通过公开发行可转换公司债券投资建设“年产2GW高效太阳能光伏组件建设项目”，光伏组件产能有望进一步提升。
• 光伏电站布局：富乐新能源厂区厂房屋顶已安装1.2MW光伏电站并并网发电，未来将随着经验积累，扩大新能源产业布局。

2. 盈利能力改善

• 毛利率变化：2022H1销售毛利率为20.56%，同比下降2.86PCT；Q2单季毛利率为17.72%，同比下降3.53PCT。
• 行业毛利率：白色家电毛利率为29.69%，电机行业毛利率为19.83%，光伏行业毛利率为7.91%。
• 费用变动：销售费用同比增长23.58%，管理费用同比下降37.85%，财务费用同比下降136.12%，研发费用同比增长39.39%。
• 费用率变化：销售费用率0.90%，管理费用率3.65%，财务费用率-0.42%，研发费用率3.92%。
• 净利润率：2022H1净利润率为11.41%，同比下降0.52PCT。

3. 投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 业绩预期：预计2022-2023年公司归母净利润分别为1.89亿元和2.35亿元，对应EPS分别为0.62元和0.77元。
• 理由：公司家电类产品优势明显，下半年经营压力有望边际缓解；光伏产业市场空间巨大，新产能逐步投产将提升光伏业务收入占比，带来业绩增长。

风险提示

• 原材料涨价风险：可能对成本和利润造成压力。
• 产能扩大不及预期：新项目投产进度可能影响业务增长。
• 行业竞争加剧：光伏行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

其他信息

• 市场数据：2022年8月30日A股收盘价为16.13元，市盈率为34.39，流通A股市值为35亿元。
• 分析师信息：李冠华，工商管理硕士，自2018年起从事家用电器行业研究。
• 评级标准：推荐为公司股价在未来6-12个月内超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式：

  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。