20240512-浙商证券-星帅尔-002860.SZ-星帅尔2023年报及2024年一季报点评报告_家电主业稳健增长_光伏组件出货高增_3页_445kb

星帅尔（002860）公司点评：2023年报及2024年一季评

核心结论：公司2023年业绩爆发式增长，光伏组件业务量利齐升，传统主业保持稳健发展。投资评级“买入”，但盈利预测有所下调，主要基于储能业务拓展不及预期的考量。

业绩数据

• 2023年：
  • 营收2879亿元，同比增长4768%；
  • 归母净利润202亿元，同比暴增7000%；
  • 扣非归母净利润182亿元，增长7888%。
• 2024Q1：
  • 营收464亿元，同比下降1930%；
  • 归母净利润0.53亿元，同比增长1721%；
  • 扣非归母净利润0.50亿元，增长1913%。

主营业务亮点

1. 光伏及储能业务亮点

• 光伏组件销量达147GW，同比增长11958%，营收197.1亿元，毛利率高达930%。
• “年产1GW光伏组件项目”达产，“2GW高效组件项目”试产中。
• 启动储能业务合作，进入新赛道。

2. 电机行业稳健

• 电机业务营收173亿元，同比增544%，毛利率896%；
• 产品覆盖家电、电梯、新能源汽车等领域；
• 加速电梯和新能源汽车业务拓展，正式进入比亚迪供应链。

3. 家电零部件业务稳定

• 家电业务营收70.1亿元，同比增长1136%，毛利率32.16%；
• 市场份额保持领先，产品如启动器、热保护器占据优势。

盈利预测调整及风险提示

• 盈利预测下调：基于储能进展放缓，下调2024-2025年净利润预期至249、302亿元（原296、397亿元），并新增2026年预测354亿元。
• 风险提示：下游需求及储能推进不及预期。

投资观点

公司主业稳健增长，光伏、储能开辟新空间，但需关注可再生能源业务落地与市场反应。