20231026-国盛证券-星帅尔-002860.SZ-光伏组件业务高速发展_增收降本成果显著_3页_496kb

星帅尔三季报分析总结

业绩概览
2023年第三季度，星帅尔实现营业收入73亿元，同比增长2958%，归母净利润0.66亿元，同比增长10991%。前三季度营业收入达到228.5亿元，同比增长82.67%；归母净利润为18.2亿元，同比增长67.99%。

主营业务增长点
公司积极拓展光伏组件业务，子公司富乐新能源成为业绩增长的主要推动力。毛利率大幅提升至20.15%，净利率提升至9.54%。公司已量产182半片、540W组件，新研发的210半片、全黑组件、双面发电组件也通过相关检测和认证。

财务亮点
2023年第三季度经营性现金流净额112亿元，同比增长649.5%。销售商品收到的现金为22.2亿元，同比增长54.9%。

盈利预测与投资建议
预计公司2023年、2024年、2025年归母净利润分别为21.1亿元、30.3亿元、38亿元，同比增长率分别为77.6%、43.4%、25.3%。维持“增持”投资评级，目标价对应PE从337倍降至132倍。

风险提示
原材料价格大幅波动、光伏储能拓展不及预期、白电行业需求下滑。

投资评级与目标价格
维持“增持”评级，考虑到业绩增长，目标价基于各期不同市盈率对应回报投资者期待。