20230817-中国银河-星帅尔-002860.SZ-光伏业务快速放量_驱动业绩实现高增_4页_778kb

核心观点：公司发布2023年半年度报告，业绩显著增长，尤其光伏业务驱动收入大幅提升。维持“推荐”评级，预计未来三年净利润和EPS将持续增长。

业务表现：

• 光伏业务：收入增长375%，受益于行业需求旺盛和产能扩张，毛利率为11.14%。
• 电机业务：收入同比增长33.8%，毛利率下降1.222%。
• 白电业务：收入基本持平，毛利率略有提升。

风险提示：

• 产品销售不及预期；
• 产能建设及投放不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格波动。

未来展望与投资建议：

• 光伏年产能目标5GW；
• 加入比亚迪供应链体系，拓展电机业务；
• 与长风智能签署储能协议，跨入储能赛道。
• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为119/124.6/30.7亿元，PE分别为20/16/13倍。

财务预测：

• 2023年预计营业收入同比增长42.4%，归母净利润增长100%，PE为94。

分析师信息：杨策，家电行业分析师。

免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，涉及投资风险需自行承担。