20180831-东兴证券-2018年8月中国PMI数据点评_PMI高位微升_需求小幅走弱_5页_1006kb

2018年8月中国PMI数据点评总结

核心内容

2018年8月31日，国家统计局公布中国制造业和非制造业PMI数据，整体呈现小幅上升趋势，但部分指标显示需求走弱。制造业PMI为51.3，高于市场预期；非制造业PMI为54.2，同样高于预期。数据显示，经济保持温和扩张，但存在结构性调整压力。

主要观点

1. 制造业生产企稳，需求略有不足

• 新订单指数：52.2，环比下降0.1个百分点，显示制造业需求扩张速度放缓。
• 新出口订单：49.4，较上月下降0.4个百分点，出口形势仍显疲软。
• 生产指数：53.3，环比上升0.3个百分点，表明生产活动保持扩张。
• 库存变化：原材料库存下降0.2个百分点，产成品库存小幅上升，库存剪刀差缩小，显示供需两弱，企业被动补库。
• 价格指数：原材料购进价格和出厂价格指标均回升，主要受限产影响和基建投资带动。

2. 大型企业保持扩张，中小企业改善明显

• 大型企业：PMI为52.1，环比下降0.3个百分点，但仍保持扩张。
• 中型企业：PMI为50.4，环比上升0.5个百分点，升至荣枯线之上。
• 小型企业：PMI为50.0，环比上升0.7个百分点，改善突出。
• 就业状况：中小企业从业人员指数上升至49.4%，显示就业改善，政策扶持初见成效。

3. 非制造业总体保持平稳向好

• 非制造业PMI：54.2，环比上升0.2个百分点，总体稳定。
• 建筑业：59.0，环比下降0.5个百分点，仍处高位。
• 服务业：53.4，环比上升0.5个百分点，保持增长。
• 价格变化：服务业销售价格指数回落1.3个百分点，投入品价格指数回落0.3个百分点，显示价格压力有所缓解。

关键信息

• PMI走势：制造业和非制造业PMI均小幅上升，但需求端表现疲软。
• 行业动态：黑色系及纺织行业原材料价格持续高位，原油价格因季节性因素和增产影响有所下跌。
• 企业规模差异：大型企业保持扩张，但增速放缓；中小企业改善明显，就业情况向好。
• 库存调整：原材料库存下降，产成品库存小幅回升，剪刀差缩小，反映企业补库行为受挤压。
• 预期变化：生产经营活动预期指数为57.0，显示企业对未来生产信心有所减弱。

风险提示

• 贸易摩擦：可能对出口产生负面影响。
• 全球通胀：可能推高原材料成本，影响企业利润。
• 经济增长放缓：可能抑制整体需求扩张。

图表说明

• 图1：中国制造业PMI小幅回落。
• 图2：生产指标下降。
• 图3：新订单、新出口订单及在手订单指标均出现回落。
• 图4：产成品库存与原材料库存剪刀差缩小。
• 图5：进口、采购量及原材料购进价格指标上升。
• 图6：大型企业保持扩张，中型企业开始收缩，小型企业有所改善。

分析师与研究助理简介

分析师：谭淞

• 职位：宏观经济分析师
• 执业证书编号：S1480510120016
• 联系方式：tansong@dxzq.net.cn / 010-66554042/18600862481
• 背景：曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项，参与多项宏观经济研究课题。

分析师：陈巧巧

• 职位：宏观经济分析师
• 执业证书编号：S1480517110001
• 联系方式：chen_qq@dxzq.net.cn / 010-66555181/18601255284
• 背景：会计学硕士，有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

研究助理：汤黎明

• 职位：研究助理
• 背景：经济学博士，曾参与多项国家课题，有财政部及中信银行从业经验。

研究助理：张怀志

• 职位：研究助理
• 背景：经济学博士，研究方向为空间经济与城镇化，发表多篇CSSCI论文。

分析师承诺

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行业评级体系

• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对强于市场基准收益率5%以上；
  • 中性：相对收益率介于-5%至+5%之间；
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• 公司评级：
  • 强烈推荐：相对收益率15%以上；
  • 推荐：相对收益率5%至15%之间；
  • 中性：相对收益率-5%至+5%之间；
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