20180831-国金证券-8月PMI数据评论_需求进一步走弱_季节性生产改善形成支撑_4页_729kb

8月PMI数据总结

核心内容

8月中国制造业和非制造业PMI数据小幅回升，显示出经济在供需两侧相对平衡，但整体仍面临需求走弱和外部不确定性带来的压力。

主要观点

• 制造业PMI：8月制造业PMI为51.3，较前值微升0.1，供需两侧保持相对平衡，制造业在“稳就业、稳预期”方面有所改善。
• 非制造业PMI：非制造业PMI为54.2，较前值上升0.2，服务业商业活动回升，但建筑业商务活动指数小幅下滑。
• 供需结构：制造业生产指数上升0.3至53.3，新订单指数微降0.1至52.2，显示生产有所改善，但需求依然偏弱。
• 价格走势：主要原材料购进价格和出厂价格均出现显著回升，化工、钢铁等行业价格上升，但PPI当月同比仍处于下行通道。
• 进出口情况：进口和出口指数均小幅下行，进口增速放缓表明国内需求回落，出口增速可能继续下滑。
• 企业规模差异：大型企业扩张放缓，而中、小型企业进入扩张区间，受益于政策支持，中小企业景气度有所回升。
• 未来预期：生产经营活动预期指数回升，显示市场信心有所恢复，企业情绪边际改善，对经济形成支撑。

关键信息

制造业分析

• 生产指数：上升0.3至53.3，显示季节性生产改善。
• 原材料库存：收缩（48.7），但产成品库存上行（47.4），采购量微升（51.8）。
• 价格变化：主要原材料购进价格上升4.4至58.7，出厂价格上升3.8至54.3，钢铁、化工价格上涨明显。
• 进出口：进口指数下降0.5至49.1，出口指数下降0.4至49.4，显示外部需求疲软。
• 企业规模：大型企业PMI为52.1，中型企业为50.4，小型企业为50.0，中小企业景气回升。

非制造业分析

• 服务业：商务活动指数上升0.4至53.4，多个行业处于较高景气区间。
• 建筑业：商务活动指数下降0.5至59.0，显示基建托底效果尚未显现。
• 行业表现：零售业、铁路运输业、航空运输业、电信服务、互联网软件、货币金融等行业活跃；邮政业、资本市场服务、保险业、房地产业等业务总量回落。

经济前景与风险提示

• 需求疲软：制造业和非制造业新订单指数均小幅下行，表明内部需求仍偏弱。
• 政策影响：政府对中小企业的金融支持使中小企业景气度回升，但专项债发行增速放缓，基建稳增长效果待观察。
• 风险因素：
  1. 物价下滑与实际利率上行对经济增长形成下行压力；
  2. 金融去杠杆与货币政策趋紧加剧政策对经济的压力；
  3. 内部需求下降对经济产生负面影响。

图表引用

• 图表1：8月制造业PMI小幅上行
• 图表2：供给小幅上行，需求小幅下行
• 图表3：采购量和产成品库存上行
• 图表4：主要原材料和出厂价格均出现上行
• 图表5：进出口均下行
• 图表6：中小企业景气回升
• 图表7：非制造业商务活动指数小幅上行
• 图表8：建筑业下行但服务业上行

特别声明

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