20171130-申万宏源-2017年11月制造业PMI点评_指数小幅回升_中小企业景气度明显改善_4页_596kb

报告摘要

2017年11月制造业PMI分析总结

核心内容

2017年11月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.8，较前值51.6小幅回升0.2个百分点，继续高于临界值50，表明制造业整体仍处于扩张状态。同时，非制造业PMI也出现回升，显示经济景气度持续改善。

主要观点

制造业PMI小幅回升
11月制造业PMI指数为51.8，主要得益于生产指数和新订单指数的大幅改善。其中，生产指数为54.3，新订单指数为53.6，分别比上月上升0.9和0.7个百分点，对总指数形成拉动。
供应商配送时间指数为50.8，较上月上升0.8个百分点，但仍在临界值以下，作为逆向指标对PMI形成小幅拖累。从业人员指数为48.8，小幅回落0.2个百分点，对PMI拉低0.04个百分点。
非制造业景气度回升
11月非制造业PMI为54.8，较上月上升0.5个百分点，主要由建筑业商业活动的大幅改善带动。建筑业PMI指数达到61.4，比上月上升2.9个百分点，表明建筑企业对未来市场保持乐观。
服务业PMI指数为53.6，较上月微升0.1个百分点，显示服务业整体维持在较高景气水平。消费升级与“新零售”趋势以及“双十一”促销活动，推动了批发零售、互联网软件信息技术服务、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业景气度上升。
库存与价格变化
企业仍处于去库存阶段，原材料库存指数为48.4，位于临界值以下，较上月下降0.2个百分点，表明原材料库存加速减少。产成品库存指数为46.1，与上月持平。
原材料购进价格指数为59.8，比上月下降3.6个百分点；出厂价格指数为53.8，较上月下降1.4个百分点。尽管价格指数有所回调，但整体仍处于较高景气区间，购进价格回落幅度大于出厂价格，显示涨价动能有所减弱，但仍在超预期延续。
进出口改善
新出口订单指数和进口指数分别为50.8和51.0，均较上月上升0.7个百分点，进口景气度好于出口，预计本月贸易顺差规模将有所缩小。
中小企业景气度明显改善
11月中型企业PMI为50.5，比上月上升0.7个百分点，进入扩张区间；小型企业PMI为49.8，比上月上升0.8个百分点，表明中小企业经营状况有所好转。