造纸行业文化纸专题报告：报告之文化纸，文化纸景气度持续！-20170926-浙商证券-14页-1mb

文化纸行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于文化纸行业，分析了双胶纸、铜版纸和新闻纸三大纸种的行业格局、供需变化及未来价格走势，重点指出文化纸行业在供给侧改革和环保政策推动下，景气度持续提升，龙头企业具备长期投资价值。

主要观点

1. 行业整体景气度提升

• 供给侧改革和环保政策的持续实施，推动了造纸行业的自然淘汰和产能收缩。
• 未来新增产能有限，行业进入弱平衡状态，龙头企业有望受益。

2. 双胶纸市场集中度提升

• 当前双胶纸市场CR5约为56%，中小厂商占比约44%，行业集中度较低。
• 未来随着环保趋严和市场淘汰，中小厂商退出概率加大，行业集中度有望提升。
• 下游教材需求稳定增长，尤其是“二孩”政策放开带来的小学入学人数上升，推动双胶纸需求持续增长。
• 供需关系改善，价格有望上涨。

3. 铜版纸供需格局稳定

• 铜版纸供给量近5年保持在665—695万吨之间，行业供应已固化。
• 需求量微增，主要下游为教材、画册、杂志等，需求稳定。
• 前5大厂商市场占有率约85%，行业呈现高度集中。
• 教材需求增长和供给稳定，推动铜版纸价格持续看好。

4. 新闻纸供不应求趋势持续

• 新闻纸因互联网冲击，产能和需求持续下降，但自2012年起供需格局逆转。
• 供小于需的格局已持续多年，价格持续上涨。
• 下游需求以报刊为主，具有刚性，未来供不应求趋势预计持续，价格景气度依然看好。

关键信息

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

主要投资标的

行业趋势

• 供给侧改革：持续推动行业产能收缩和集中度提升。
• 环保政策：加速中小厂商退出，推动行业向高质量发展。
• 需求增长：教材、画册等下游需求增长，尤其是“二孩”政策带来的教育市场扩大。
• 价格走势：双胶纸、铜版纸、新闻纸均呈现价格走高的趋势。

未来展望

• 文化纸行业整体景气度持续，龙头企业具备增长潜力。
• 估值优势明显，建议关注太阳纸业和晨鸣纸业等公司。
• 投资决策需结合个人持仓结构及市场环境，不可仅依赖评级判断。

风险提示

• 行业数据来源于公开资料，可能存在误差。
• 未来市场环境和政策变化可能影响供需格局。
• 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标，谨慎评估。

附录：图表目录

• 图1：双胶纸供给量走势图
• 图2：双胶纸需求量走势图
• 图3：双胶纸产能分布图
• 图4：幼儿入学人数走势图
• 图5：在校小学生人数走势图
• 图6：双胶纸价格走势图
• 图7：铜版纸供给走势图
• 图8：铜版纸需求走势图
• 图9：铜版纸产能分布图
• 图10：铜版纸价格走势图
• 图11：新闻纸供需结构图
• 图12：新闻纸产能分布图
• 图13：新闻纸价格走势图

报告来源

• 机构名称：浙商证券研究所
• 联系人：潘海军
• 联系电话：021-80108125
• 邮箱：panhaijun@stocke.com.cn
• 地址：上海市浦东南路1111号新世纪办公中心16层
• 邮政编码：200120
• 官网：http://research.stocke.com

投资建议

• 长期看好：文化纸行业在政策和市场双重推动下，景气度持续提升。
• 重点关注：太阳纸业和晨鸣纸业，因其产能大、估值低、增长潜力强。
• 风险提示：需关注政策变化、市场需求波动及行业竞争格局。