2017-造纸行业：文化纸：产业集中度提升，龙头纸企具备价格话语权_25页-2mb

文化纸行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国造纸行业新周期背景下文化纸的发展现状与未来趋势，重点分析了文化纸的种类、季节性特征、产能集中度提升、价格变化及盈利能力，同时探讨了新闻纸和未涂布印刷纸的市场表现与出口情况，最后提出相关风险提示。

主要观点

1. 文化纸种类与用途

• 文化纸包括未涂布印刷纸、涂布印刷纸、新闻纸三大类。
• 未涂布印刷纸主要包括双胶纸、书写纸、轻型纸等，用于图书、期刊、练习本等。
• 涂布印刷纸主要包括轻量涂布纸和铜版纸，其中铜版纸占比超过90%，用于高档印刷品。
• 新闻纸主要用于报纸、期刊正文，受电子媒体冲击，行业规模持续下滑。

2. 季节性特征显著

• 双铜纸、双胶纸淡旺季分布基本一致，主要受教材备货、促销活动、节日消费等因素影响。
• 单铜纸因酒标、烟包等需求波动，呈现出明显的季节性特征。

3. 产能集中与龙头地位强化

• 双铜纸产能集中于华东、华南、华中地区，CR4集中度达87.05%，龙头具备价格话语权。
• 双胶纸产能分布相对分散，CR5集中度为51.91%，仍有提升空间。
• 环保政策与去产能推动行业整合，大型企业因环保设施完善，有望受益于产能集中。

4. 价格与盈利能力提升

• 双胶纸2016年四季度开始上涨，涨幅达22.61%，盈利能力提升。
• 双铜纸因人民币贬值与运输成本上涨，价格快速上涨，涨幅达35.84%。
• 原材料价格波动对文化纸价格影响显著，木浆与废纸浆为主要原料。

5. 出口与双反措施影响

• 新闻纸出口波动剧烈，受“双反”措施影响，出口量下降。
• 铜版纸曾依赖进口，但随着产能释放，逐步实现自给，2005年后实现净出口。
• 双反措施限制出口，但2015-2016年部分国家政策结束，出口形势有望改善。

关键信息

一、文化用纸淡旺季分布

二、产能分布情况

三、原材料与价格趋势

• 双胶纸主要原料为木浆，1吨约需阔叶浆0.52吨、针叶浆0.16吨、化机浆0.12吨。
• 双铜纸主要原料为木浆，1吨约需阔叶浆0.45吨、针叶浆0.15吨、化机浆0.15吨。
• 双胶纸价格从2016年10月的5308.33元/吨涨至2017年5月的6508.33元/吨，涨幅22.61%。
• 双铜纸价格从2016年底的5325元/吨上涨至2017年5月的7233.33元/吨，涨幅35.84%。

四、新闻纸行业现状

• 新闻纸受电子媒体冲击，2013年起总印数逐年下降，2015年为430.09亿份。
• 新闻纸出口自2007年后进入下降通道，2015年净进口量达4万吨。
• 华泰股份等龙头企业开始转产，减少新闻纸产能，以缓解竞争压力。

五、未涂布印刷纸市场

• 未涂布印刷纸主要用于图书、期刊印刷，2000-2015年总印数稳中有升。
• 出口自2005年起实现净出口，但受“双反”措施影响，2015年出口量同比下降12.82%。

风险提示

• 原材料价格上涨超出预期。
• 环保趋严导致供给侧过度收缩。

行业展望

• 文化纸行业在去产能与环保政策推动下，集中度提升，龙头纸企具备更强的价格话语权。
• 双胶纸与双铜纸价格持续上涨，行业盈利能力显著提升。
• 新闻纸行业因消费萎缩与出口受限，规模持续下滑。
• 未涂布印刷纸市场相对稳定，出口受限，但未来有望因政策调整而改善。

相关研究与数据来源

• 相关研究：

  • 轻工制造行业:关注高成长价值股，静待市场估值切换（2017-07-30）
  • 造纸行业新周期系列报告之一:五阶段波动、三层次研究洞悉造纸产业研究框架（2017-07-28）
  • 轻工制造行业:外废进口及使用监管趋严，利好国内包装纸龙头（2017-07-23）

• 数据来源：

  • 中国浆纸、广发证券发展研究中心、Wind资讯、卓创资讯、人大常委会、国务院、发改委、环保部、工信部、商务部贸易救济调查局等。

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