20170423-广发证券-银行业周报_管控风险推进去杠杆_旺盛的融资需求支撑银行稳健增长_29页_1mb

银行业周报 (2017.04.17-04.23) 总结

核心内容概述

2017年4月17日至23日期间，中国银行业在金融去杠杆和监管加强的背景下，整体运行保持稳定，信贷结构有所优化，但部分业务增速放缓。同时，银行板块在二级市场表现略逊于大盘，但估值处于合理偏低区间，配置价值提升，投资建议维持买入评级。

主要观点

• 金融去杠杆与监管加强：MPA考核趋严，同业链条监管更趋严格，短期内对行业构成一定压力。
• 信贷结构优化：按揭贷款占比下降，企业中长期贷款增长加快，小微企业、工业和服务业贷款增速回升，显示信贷结构向更合理方向发展。
• 不良贷款控制：不良贷款余额增速放缓，不良贷款率略有下降，商业银行损失抵补能力充足。
• 银行板块估值：当前银行板块的PB为0.9倍，PE为6.35倍，较沪深300及非银板块估值偏低，具备配置价值。
• 投资建议：推荐国有大行（如交通银行、建设银行、农业银行、招商银行）及部分区域性银行（如宁波银行、贵阳银行、常熟银行、杭州银行）。

关键信息

一、市场表现

• 上周沪深300指数下跌0.57%，银行板块下跌1.76%，落后大盘1.19个百分点，在29个一级行业中排名第8。
• 个股表现分化，无锡银行涨幅最大（+8.94%），而中信银行、张家港行、常熟银行跌幅较大（-4.15%至-13.67%）。

二、行业动态

1. 信贷结构变化：

   • 企业中长期贷款增长加快，占比提升。
   • 按揭贷款增量占比下降13个百分点。
   • 房地产贷款增速回落，但占比仍达40.4%。

2. 债券市场运行情况：

   • 3月债券发行总量3.9万亿元，银行间市场发行3.6万亿元。
   • 债券市场托管余额65.9万亿元，存款类金融机构占比下降。

3. 货币市场运行情况：

   • 质押式回购成交50万亿元，月加权平均利率上升。
   • 同业拆借月加权平均利率为2.62%，较上月上行。

4. 外汇收支情况：

   • 一季度银行结售汇逆差2815亿元，同比下降67%。
   • 外汇供求趋向基本平衡，跨境资金流出压力缓解。
   • 人民币对美元贬值预期减弱，外汇储备保持稳定。

三、公司动态

• 多家上市银行发布2016年年报或2017年一季报，业绩表现分化。
• 部分银行发行金融债券或二级资本债券，如中信银行发行500亿元金融债券，华夏银行获批发行300亿元二级资本债券。
• 北京银行因非公开定增停牌，市场关注度较高。

四、利率与流动性

• 上周公开市场操作净投放4310亿元，MLF投放和逆回购操作对市场流动性有明显支撑。
• Shibor利率和存款类机构质押式回购利率均上涨，显示市场流动性趋紧。
• 人民币理财产品余额增长18.6%，但增速较去年大幅下降。

五、银行板块估值

• 当前银行板块PB为0.9倍，PE为6.35倍，较沪深300及非银板块估值偏低，具备投资价值。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑。
2. 资产质量大幅恶化。
3. 政策和改革力度不达预期。

重点数据摘要

• 一季度GDP同比增长6.9%，比去年同期提高0.2个百分点。
• 银行贷款余额110.83万亿元，同比增长12.4%，增速较上年末下降1.1个百分点。
• 企业中长期贷款余额42.32万亿元，同比增长12.7%。
• 房地产贷款余额28.39万亿元，同比增长26.1%。
• 小微企业贷款余额21.94万亿元，同比增长17%。
• 住户经营性贷款余额8.53万亿元，同比增长4.1%。
• 银行结售汇逆差2815亿元，同比下降67%。
• 人民币理财产品余额29.1万亿元，同比增长18.6%。
• 3月末不良贷款余额1.58万亿元，不良贷款率1.74%。
• 3月末贷款损失准备金余额2.8万亿元，拨备覆盖率178.8%。

图表索引

• 图1：上周银行板块下跌1.76%，在29个一级行业中位居第8位。
• 图2：无锡银行、建设银行涨幅居前。
• 图3：短期Shibor利率上涨。
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率上涨。
• 图5：理财产品预期年收益率。
• 图6：国债到期收益率。
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PB对比。
• 图8：银行板块与沪深300非银行板块PE对比。

总结

综上所述，银行业在金融去杠杆和监管趋严的背景下，整体运行保持稳定，信贷结构有所改善，不良贷款增速放缓，但部分业务如同业和理财业务增速放缓。银行板块估值偏低，具备配置价值，建议关注国有大行及部分区域性银行。同时，外汇市场表现趋于平稳，人民币汇率预期趋稳，跨境资金流出压力减轻，有利于银行体系的稳定发展。