2017-银行业：政府债务杠杆和风险可控，MPA考核旨在加强银行业风险管控_24页-2mb

银行业周报（2017.05.22-05.30）总结

核心内容

1. 政策背景与行业观点

   • MPA考核与金融去杠杆：MPA考核并非简单的信贷规模管控，而是基于资本金的宏观审慎政策，旨在加强风险防控、控制杠杆率，促进资金脱虚向实。
   • 政府债务风险可控：政府债务范围依法包括中央国债、地方政府债券及清理认定的存量非政府债券债务，负债率为36.7%，低于欧盟警戒线60%。
   • 对中小银行的政策倾斜：MPA对中小银行在宏观审慎参数设置上有所倾斜，同时设立专项考核指标，鼓励其服务“三农”和小微企业，且不满三年的机构可不参与MPA评估。
   • MPA非市场波动源头：货币和债券市场的波动主要由流动性供需、物价走势、国际利率环境等因素引起，MPA有助于防范系统性风险，而非引发波动。

2. 市场表现

   • 上周沪深300指数上涨2.25%，银行板块上涨5.37%，领先大盘3.12个百分点，在29个一级行业中排名第一。
   • 银行板块当前PB为0.93倍，PE为6.73倍，较沪深300及非银板块估值偏低，配置价值提升。

3. 行业动态

   • 央行新规：加强开户管理及可疑交易报告后续控制，明确对异常开户情形的审查与拒绝机制，并要求金融机构采取适当后续控制措施，以提高反洗钱能力。
   • 银监会举措：推动大中型商业银行设立普惠金融事业部，支持小微企业和“三农”发展，强调商业化运作、专业化经营和差异化发展。
   • 财政部回应主权信用评级：穆迪的评级方法存在偏差，低估了中国经济改革成效，政府债务风险总体可控，且政府不承担地方融资平台债务。
   • 外汇管理局数据：2017年4月中国外汇市场成交11.38万亿元，其中银行间市场成交9.55万亿元，反映市场活跃度。

4. 公司动态

   • 招商银行：股东大会通过非公开发行优先股方案，涉及多种条款。
   • 华夏银行：通过2016年利润分配及资本公积转增股本方案，现金分红与转增股本比例明确。
   • 吴江银行：董事、行长辞职，不影响公司正常运作。
   • 贵阳银行：国有股权无偿划转，未改变第一大股东地位。
   • 杭州银行：发布2016年年度权益分派实施公告，每10股派发现金红利1.81元，转增2股。
   • 江苏银行：发布2016年年度权益分派实施公告，每10股派发现金红利1.78元。

5. 利率与流动性

   • 上周央行共进行3800亿元逆回购，5400亿元到期，净回笼1600亿元。
   • Shibor利率上涨，隔夜、1周、1月和3月Shibor分别上涨11.44、2.6、1.14和8.87bps，分别达到2.601%、2.854%、4.0685%和4.5528%。
   • 存款类机构质押式回购利率变化明显，1天期下跌10.4bps，7天期上涨5.69bps，14天期下跌25.17bps，1个月期下跌31bps。

6. 估值与投资建议

   • 银行板块估值偏低，建议关注政策风险小、资金优势明显、估值较低的国有大行（如建设银行、农业银行）；继续看好招商银行和宁波银行；适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。
   • 投资评级为“买入”，预期未来12个月内银行板块表现强于大盘10%以上。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑
2. 资产质量大幅恶化
3. 政策调控力度超预期

投资建议

• 推荐银行：国有大行（建设银行、农业银行等）、招商银行、宁波银行
• 适度关注：贵阳银行、杭州银行、常熟银行

附：分析师信息

• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，自2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 沐华：首席分析师，厦门大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

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