20170514-广发证券-银行业周报_监管平衡去杠杆和流动性及风险管理_信贷数据验证旺盛融资需求有望促板块反弹_18页_970kb

银行业周报（2017.05.08-05.14）总结

核心内容

2017年5月8日至14日期间，银行业整体表现优于大盘，板块上涨4.05%，在29个一级行业中排名首位。监管层面持续推进金融去杠杆政策，但同时注重平衡流动性与风险管理，市场对监管影响的担忧有所缓解。银行板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，分析师维持买入评级，重点推荐国有大行、招商银行、宁波银行，适度关注地方银行。

主要观点

• 监管政策：监管层在去杠杆过程中注重流动性与风险控制的平衡，避免过度紧缩。央行“缩表”受季节性及财政因素影响，不等同于收紧银根，4月已恢复“扩表”趋势。
• 货币政策：稳健中性货币政策继续实施，公开市场利率随行就市适度上行，反映市场供求推动，而非“加息”。
• 经济与信贷：一季度经济回暖，但存在不确定性。4月贷款同比多增，中长期贷款占比高，显示企业融资需求旺盛。
• 资产质量：不良贷款反弹趋缓，基本面企稳，风险可控，房地产贷款质量良好。
• 流动性与利率：央行通过逆回购和MLF操作调节流动性，净投放3390亿元，市场利率略有波动，但整体保持稳定。

关键信息

一、监管动态

1. 央行货币政策执行报告：强调稳健中性货币政策，增强金融支持供给侧结构性改革，防控金融风险。
2. 银监会监管重点：
   • 引导银行业回归本源，专注主业，服务实体经济。
   • 防范金融风险，注重“处置风险的风险”。
   • 实施错峰推进、新老划断等措施，给予银行过渡期。
   • 监管政策以现有制度重申为主，未引入新定量指标。
3. 房地产贷款：风险可控，政策调控与压力测试显示稳定性。

二、金融数据

1. 贷款与存款：
   • 4月人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增5422亿元。
   • 中长期贷款占比达87.88%，显示融资结构优化。
   • 4月人民币存款同比少增5692亿元，主因季节性因素。
2. 广义货币与社融：
   • M2同比增长10.5%，M1同比增长18.5%，M1-M2剪刀差收窄。
   • 社融增量1.39万亿元，同比多增6133亿元，反映融资环境改善。
3. 国际收支：
   • 经常账户顺差保持合理区间，非储备金融账户逆差大幅收窄。
   • 外汇储备小幅下降，但降幅明显收窄。

三、市场表现

• 上周沪深300上涨0.08%，银行板块上涨4.05%，领先大盘3.97个百分点。
• 银行板块当前PB为0.90倍，PE为6.53倍，估值低于沪深300及非银板块。

四、公司动态

• 招商银行：副行长丁伟因工作原因辞任。
• 平安银行：副行长何之江任职资格获核准。
• 南京银行：董事长林复因到龄退休辞任。
• 江阴银行：控股子公司名称变更，业务范围不变。

五、利率与流动性

• 公开市场操作：上周央行进行1900亿逆回购，净回笼1200亿，周五投放MLF合计3390亿。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月、3月Shibor利率分别为2.7911%、2.9107%、4.0468%、4.4088%。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天、1个月质押式回购利率分别为2.7441%、2.8908%、3.7868%、4.3162%。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑。
2. 资产质量大幅恶化。
3. 政策调控力度超预期。

投资建议

• 维持对银行板块的买入评级。
• 推荐国有大行（如建设银行、农业银行）。
• 继续看好招商银行和宁波银行。
• 适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。

估值跟踪

• 银行板块当前PB为0.90倍，PE为6.53倍。
• 相对于沪深300，PB估值差异为38.36%；相对于非银板块，PE估值差异为67.71%。

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