20210901-天风证券-白云机场-600004.SH-半年报点评_Q2疫情反复导致短期经营压力加大_3页_757kb

白云机场（600004）总结

核心内容

白云机场在2021年上半年面临疫情反复带来的短期经营压力，但整体经营数据仍保持正增长。尽管Q2受到广州本土疫情影响，公司通过积极应对措施，为疫情恢复后的业务发展奠定了基础。同时，公司持续推进“四型机场”建设，尤其是绿色与智慧机场的建设取得初步成效，并加快三期扩建工程以提升服务能力。

主要观点

• 经营表现：2021年上半年，白云机场实现航班起降18.37万架次、旅客吞吐量2149.75万人次、货邮吞吐量95.56万吨，分别同比增长25.99%、37.63%、23.40%。
• 财务表现：公司2021年中报显示，营业收入为23.96亿元，同比增长1.79%；但归母净利润为-4.10亿元，扣非归母净利润为-4.31亿元，同比亏损扩大。
• 疫情应对措施：公司积极争取民航局政策支持，增加航班编排量，推动国际和国内航线开通，加强与航司沟通，推进运营及航班恢复计划。
• 四型机场建设：公司已完成绿色机场的多项建设，包括大范围低色温LED机坪高杆灯改造，节能量达40%以上；同时推进智慧机场建设，包括数字化转型、区块链技术、旅客信息服务平台等。
• 三期扩建：随着三期扩建投产，白云机场的终端容量将显著提升，旅客吞吐量可达1.4亿人次，货邮吞吐量可达600万吨。
• 投资建议：尽管Q3疫情仍有反复，机场行业的短期业绩面临不确定性，但公司长期价值仍被看好。因此，维持增持评级，调整2021-2023年净利润预测为-5.23亿元、5.02亿元、13.54亿元。
• 风险提示：宏观经济下滑、疫情反复、安全事故等可能对公司的经营造成影响。

关键信息

财务数据与估值

投资建议与评级

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：9.44元
• 目标价格：未提供
• 未来展望：公司投资价值主要体现在远期，如疫情恢复，商业业务的消费属性将提升。

财务预测摘要

财务比率

市场与运营优势

• 空域优势：相比大湾区南部，广州的空域环境相对宽松，未来白云机场的空域条件将进一步优化。
• 拓展潜力：综合空地两方面的优势，白云机场或成为大湾区最具拓展潜力的航空枢纽。
• 品牌与营销：公司加强“经广飞”品牌营销及线上曝光度，以刺激出行需求。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济超预期下滑，可能对机场业务造成不利影响。
• 疫情反复风险：疫情反复可能导致机场业务持续承压。
• 安全事故风险：任何安全事故都可能对公司的运营和声誉产生负面影响。