20241030-国金证券-白云机场-600004.SH-出行需求旺盛_Q3利润大增_4页_878kb

白云机场2024年第三季度业绩分析总结

业绩简评：白云机场2024年前三季度实现营业收入53亿元，同比增长15%；归母净利润67亿元，同比增长143.7%。第三季度单季营收同比增长72%，归母净利润增长98%，显示公司业绩强劲复苏。

经营分析：

1. 需求旺盛：第三季度出行需求持续增长，实现飞机起降13万架次、旅客吞吐量1969万人次，同比增长6%和13%。
2. 业务复苏：国际航线恢复率持续提升，第三季度国际旅客量达391万人次，约占2019年同期81%；航空性业务与非航业务收入均有明显增长。

财务表现：

• 盈利能力增强：毛利率由去年同期的24.0%上升至26.1%，同比增长4.1个百分点；净利率达12.5%，同比增长5.7个百分点。
• 费用率下降：期间费用率为9.1%，同比下降2.6个百分点，其中销售、管理、研发及财务费用均有所下降，成本增长缓慢，利润空间显著扩大。

扩建计划与产能提升：白云机场三期扩建工程正在稳步推进，预计2025年通航。项目完成后，旅客吞吐能力可达12亿人次，货邮吞吐能力达380万吨，将进一步提升公司盈利能力。

盈利预测与风险提示：

• 调整2024年至2026年净利预测为93亿、126亿和75亿元，维持“买入”评级。
• 公司需关注需求恢复不及预期、免税提成率下降、扩建进度影响、商务违约及限售股解禁等风险。

财务数据摘要：
2022-2026年净利润率持续改善，2023年归母净利润同比增长69%，2024年预计110.66%，公司净资产收益率和市盈率水平较为稳定。

结语

投资者可关注公司产能扩张带来的增长潜力及盈利能力的持续改善，但在面对需求波动和其他经营风险时仍需保持谨慎评估。