20140627-东北证券-电气设备行业_2014年中期投资策略-下半年电网投资或提速_聚焦特高压和配网自动化_16页_1mb

电气设备/机械设备行业2014年中期投资策略总结

核心内容

2014年上半年，电气设备板块整体表现略优于大盘，但因电网审计风波导致3-5月出现较大幅度回调。随着审计风波接近尾声，市场预期下半年电网投资将有所提速，尤其是特高压和配网自动化等结构性增量市场。行业正从高速增长转向稳定微增阶段，结构性机会和内资龙头企业的中速增长潜力成为关注重点。

主要观点

• 电网投资放缓：2014年上半年电网投资低于全年目标，尤其在特高压和配网自动化方面进展不及预期。
• 审计风波影响：国网审计引发市场对反腐风险的担忧，影响了投资节奏和板块估值。
• 下半年投资预期：预计下半年电网投资将有所提速，特高压和配网自动化等细分领域将受益。
• 结构性投资增量：特高压、配网自动化、新能源接入、电动汽车充换电站、城市轨道交通等领域将带来持续增量。
• 内资龙头崛起：低压电器和工控领域的内资企业正通过研发、品牌、服务等优势实现进口替代和中高端市场突破。
• 行业集中度提升：随着市场洗牌，行业集中度将提高，优势企业将进入中年成长期。

关键信息

电网投资情况

• 2014年上半年，电网投资完成额为1256亿元，同比增长4.6%，低于年初计划增速。
• 电网投资增速回升至10%以上，但实际执行情况不及预期。
• 国家电网在2014年5月核准了淮南-上海北环线特高压项目，预计7-8月启动招标。

特高压板块

• 特高压建设是未来电网投资的重点，尤其是特高压交流和直流技术。
• 特高压交流建设仍存在争议，预计2014年仅能获得1-2条线路获批并开建。
• 特高压直流建设已相对成熟，预计2017年底前完成12条输电通道建设。

配网自动化市场

• 配网自动化是配电网和智能电网建设的持续增量市场，未来潜力巨大。
• 国家电网计划在2015年前完成400亿配网自动化投资。
• 配网自动化覆盖率目前仍较低，未来将逐步提升。

低压电器与工控行业

• 低压电器和工控行业正经历优胜劣汰，内资龙头公司具备较强竞争力。
• 正泰电器、宏发股份、汇川技术等内资企业已具备中高端市场突破能力。
• 未来行业将向中高端市场集中，进口替代和海外市场拓展是关键增长点。

重点公司与投资评级

风险提示

1. 电力体制改革：可能对电网投资规模和国网系企业前景带来不确定性。
2. 特高压建设进度：特高压交流建设进展可能低于预期，需持续观察。

行业发展趋势

• 结构性投资增量：特高压、配网自动化、新能源接入、电动汽车充换电站、城市轨道交通等领域将成为主要增长点。
• 内资龙头成长：内资企业在研发、品牌、服务等方面持续投入，逐步实现进口替代和高端市场突破。
• 行业集中度提升：随着市场洗牌，行业集中度将提高，优势企业将获得更高的市场份额和盈利空间。

结论

2014年下半年，电气设备行业将受益于电网投资提速和结构性增量市场的释放，特别是特高压和配网自动化领域。内资龙头企业凭借技术、品牌和服务优势，将在中高端市场实现增长，成为行业主要受益者。行业整体将进入稳定增长阶段，具备投资价值。