20241213-中原证券-电气设备行业年度策略_电气设备行业三大驱动_电网投资景气_配网智能升级_出海机遇凸显_27页_1mb

电气设备行业投资分析总结

一、二级市场表现

2024年电气设备指数上涨991%，但显著跑输沪深300指数（1779%），估值处于五年中位数水平。板块内个股分化明显，电机、配电设备涨幅居前，净利润增速普遍放缓。当前建议关注估值修复空间大的输变电设备子行业。

二、行业基本面关键因素

1. 电源/电网投资失衡趋于改善
   过去五年电网投资明显滞后，2024年前10个月电网投资占比回升，预计将促进新能源消纳。特高压建设加速，2025年计划核准8条线路（1交3直5条特高压线路），柔直技术占比提升（2025年目标3条柔直线路）。

2. 配电网智能化迈入快车道
   政策密集出台，2024年国网智能电表招标同比增长2532%，2025年有望保持高景气。重点观察微电网、虚拟电厂相关企业。

3. 设备出海需求激增
   美国电网老化更新需求迫切，叠加AI数据中心建设带动电力缺口扩张，2024年变压器出口金额同比增84%，交货周期延长至120周，国产企业出海机遇显现。

三、重点投资主线建议

• 特高压核心企业：关注具备核心技术的特高压设备制造商
• 新能源适配设备：优选与新能源消纳机制配套的企业
• 智能配电网：微电网、虚拟电厂概念标的值得关注
• 国际业务布局：早年拓展海外订单的企业具备出口优势

风险提示：需警惕宏观经济波动、电网投资超预期减少及国际贸易环境恶化等不确定因素。

该报告基于中信电气设备32家子行业数据和政策文件编写，维持“同步大市”评级。建议重点关注中国西电、国电南瑞、平高电气等企业。