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特高压工程加速建设，主网招标需求强劲，建议增持

报告机构与来源

• 机构: 华泰研究
• 行业: 能源/电气设备
• 推荐评级: 增持（维持）

核心观点

🔌 一、特高压核准与建设驱动行业景气度提升

1. 核准节奏加快：年内已核准5条±800千伏特高压直流线路，包括 藏东南-粤港澳大湾区、蒙西-京津冀（+800千伏） 等，剩余4条待核准（陕西-河南、巴丹吉林-四川等）。
2. 年内多个项目投运：如陇东-山东、哈密-重庆特高压工程，金上-湖北、宁夏-湖南等计划年内投产，2025年有望总核准特高压项目5-6条直流与3-4条交流。

📈 二、主网招标需求强劲，订单支持业绩高速增长

• 中标金额增幅显著：2025年前三批主网设备招标金额合计540.64亿元，同比增长24.8%；第三批招标额211.89亿元，涵盖组合电器、开关柜、电力电缆等领域。
• 业绩预测：龙头公司如国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等2025-2026年业绩增长有望保持较快水平（如净利润增速超10%）。
• 目标价上调：国电南瑞（目标价27.04元↑）、平高电气（目标价21.28元↑）等公司估值上调，反映行业前景改善。
• ▶ 重点推荐公司: 国电南瑞（买入）、平高电气（买入）、中国西电（买入）、许继电气（买入）。

🌱 三、新能源大基地建设持续推进

• 政策支持光伏治沙: **《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划》**明确到2030年新增光伏装机253GW，三北地区成风光建设核心区域。
• 外送需求驱动电网投资：西北电网冗余供电能力升至125%，特高压通道将进一步提升区域能源外送效率。

其他重要信息

📊 细分市场机会

1. 配网集采推进：设备集采模式下头部企业中标份额有望提升，如平高电气、中国西电在电力电缆、一二次融合产品等领域份额扩大。
2. 订单交付高增长预期：公司2024年与2025年Q1净利润增速稳定性高，例如平高电气净利润同比+55.94%。

🔥 风险提示

1. 电网投资不及预期、项目进度延期；
2. 行业竞争加剧（中标成本可能压缩利润）；
3. 新能源政策变动可能影响经济性估值判断。

资料来源: 华泰研究所（2025年7月）
免责声明: 本文仅为研究摘要，不构成投资建议。